【導(dǎo)讀】場外配資清理上緊發(fā)條，涉及47家券商2000億資金待清理�！堆霃V財經(jīng)評論》本期關(guān)注：場外配資清理再升級。

　　央廣網(wǎng)北京9月9日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，繼6月中旬及7月中旬兩次要求證券公司對場外配資進(jìn)行自查、核查后，8月底監(jiān)管層針對場外配資再出重拳。

　　此番，監(jiān)管層發(fā)文要求券商徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶，重點是違規(guī)接入的以恒生HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)、同花順為代表的具有分倉交易功能的信息技術(shù)系統(tǒng)。此輪針對場外配資的清理工作共涉及47家券商，而待清整的存量賬戶資產(chǎn)料在2000億元以上。如果把本輪清理場外配資和之前做個對比，這次的2000億元會給市場帶來怎樣的影響？對此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、東方證券投資顧問 左劍明進(jìn)行了相關(guān)分析與評論。

　　左劍明：第一就是整個市場當(dāng)中的總量，之前兩輪市場中的一個降低杠桿的操作一方面是針對場外配資市場當(dāng)中的普遍預(yù)期，場外配資可能在一萬億左右。另外，到目前為止，兩融市場已經(jīng)經(jīng)過了一系列的調(diào)整，最高峰時已經(jīng)超過了兩萬億。通過這兩次的調(diào)整，整個市場中的杠桿比例已經(jīng)明顯下降，按照我們目前的資金量，市場中起碼消失了兩萬億的資金，因此，這對市場的沖擊力應(yīng)該有所降低。第二，之前的兩融，包括場外配資都經(jīng)過了一連串非常兇猛的調(diào)整，這次有可能會給出一個寬限期，例如9月底和10月底，因為在之前一輪的調(diào)整當(dāng)中，它是一個急剎車，而這一次是緩慢的剎車，所以它對市場造成的影響可能較為緩和。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：讓多家機構(gòu)異常緊張的是，上述清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成，個別存量較大的公司不得晚于10月底前完成。值得一提的是，多數(shù)券商目前仍處觀望之中。為什么會出現(xiàn)這樣的情況？

　　左劍明：我認(rèn)為這里可能包含了幾方面的困難，第一，在這次降低杠桿的過程中，場外市場資金會被徹底的清理出去。例如信托資金完全是通過渠道方，這里面包含綁定了銀行的資金，綁定了客戶的資金，邦定了信托的資金，所以在多方利益中，清理可能無法像之前一樣容易。另外，在整個市場的存量中，存量點應(yīng)該不多，主要集中在這幾大主要的券商中，其實主要就是在前10家里面，所以我們認(rèn)為我們要關(guān)注這前10位。第三，我認(rèn)為示范效應(yīng)非常重要，因為在前兩輪的清理過程中，我們已經(jīng)掌握了一系列成熟的方法，所以我們可能會繼續(xù)有條不紊的推進(jìn)下去，只是時間可能會有所延長。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：8月下旬開始的一輪股市下跌，還有觀點提到了另一個原因，就是人民幣貶值。這兩天，關(guān)于外匯方面也是消息頻出。先是央行公布數(shù)據(jù)，8月我國外匯儲備大幅減少939億美元，創(chuàng)單月減少額最高紀(jì)錄。今天外匯局的消息是對個人購匯分拆交易提高警惕，必要時拒絕購匯申請。專家認(rèn)為，監(jiān)管為防范國內(nèi)資本外流，對個人旅游等購匯需求影響不大。人民幣匯率的變化與股市又有著怎樣的關(guān)系？

　　左劍明：人民幣匯率可能包含有直接和間接的變化，自2005年的匯改之后，人民幣匯率在不斷升值，因此，海外的資金都會想兌換人民幣，隨后再進(jìn)行投資，從而不論是房地產(chǎn)還是股市，整個市場中的投資品都得到了提升，包括中國的一個國債市場和債券市場都得到了蓬勃的發(fā)展。如果人民幣開始貶值，它將造成反向的影響，這就是所謂的直接效果。

　　另外一個就是間接效果，中國經(jīng)濟(jì)是出口型的經(jīng)濟(jì)，目前為止占到全球出口市場的13%、14%左右，如果人民幣幣值調(diào)低，我們可能會像鄰國日本一樣拉動出口，但是情況可能會有所不同，因為出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)非常重要，所以我們認(rèn)為間接影響相對有限，直接的拉動作用會比較直接。因此，人民幣存在一個貶值區(qū)間，整個市場的資金可能會往外流散，截至目前，一個月里幾百億美元的流失可能會引發(fā)不小的流動性風(fēng)險。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這場風(fēng)波的另一主角——配資公司也處極度不安之中。目前各方關(guān)注的焦點主要在于提前終止協(xié)議產(chǎn)生的罰息由誰承擔(dān)。如果產(chǎn)品提前終止，信托公司至多可以做到免掉客戶的管理費。而按照此前簽訂的協(xié)議，如果產(chǎn)品提前終止，劣后客戶必須向優(yōu)先資金賠付一個月罰息�！皬奈覀兡壳案�銀行的溝通來看，銀行不同意免收罰息，配資客戶聽到產(chǎn)品提前終止，還要賠付罰息更是氣得跳腳。”最終將如何演變，業(yè)內(nèi)人士判斷并不一致。您的判斷？

　　左劍明：我認(rèn)為多部門應(yīng)該進(jìn)行協(xié)調(diào)，如果沒有一個跨部門的連續(xù)結(jié)構(gòu)，這個操作是有難度的，因為這里面涉及到多種金融機構(gòu)，不光是券商還有銀行和保險公司，甚至有些配資公司。所以，我認(rèn)為多部門之間需要建立起一個溝通渠道，目前這個溝通渠道還沒有搭建起來。第二，我認(rèn)為在整個清理過程當(dāng)中，資金量雖然不大，但是資金結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，所以它需要有一個明晰的操作步驟。第三，這次資金的總量不大，這對于二級市場的沖擊就比較有限，所以我認(rèn)為政策方面也需要做一個判斷。