【導(dǎo)讀】場(chǎng)外配資換地盤(pán)繼續(xù)搏殺，10倍杠桿轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指市場(chǎng)，實(shí)際杠桿高達(dá)幾十倍，遠(yuǎn)超監(jiān)管紅線(xiàn)。經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》關(guān)注：高杠桿玩兒期貨，形同“刀尖上跳舞”。

　　央廣網(wǎng)北京8月5日消息（記者張慧娟）據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，聲勢(shì)浩大的股票市場(chǎng)場(chǎng)外配資清理工作進(jìn)入尾聲，配資公司在攫取暴利之后也走下神壇。但是，對(duì)他們而言，只是“打一槍換一個(gè)地方”，期指市場(chǎng)成為配資公司又一片馳騁的天地。

　　媒體報(bào)道，包括發(fā)財(cái)金、威力財(cái)、牛操盤(pán)等在內(nèi)，至少有不少于8家配資平臺(tái)正提供有關(guān)股指期貨交易的配資服務(wù)。以期指配資平臺(tái)“好牛168”為例，這家公司的期指配資中，配資倍數(shù)可以由1倍放大到10倍，而警戒線(xiàn)與平倉(cāng)線(xiàn)則分別是保證金虧損到配資額的5%與3%。

　　針對(duì)股指期貨的配資，在形式上跟股票配資差別不大，都是借錢(qián)給配資客，由配資客自己來(lái)操作，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管層進(jìn)行封堵之前，股票配資的杠桿比例一般在1倍到5倍左右，但是現(xiàn)在有的期貨配資杠桿率已經(jīng)到達(dá)了10倍甚至更高。經(jīng)濟(jì)之聲記者昨天致電多家配資平臺(tái)了解情況，一家名為威力財(cái)?shù)呐滟Y平臺(tái)自稱(chēng)是“期貨配資首選平臺(tái)”，他們已經(jīng)把期貨的最高配資比例拉高到了20倍。

　　威力財(cái)工作人員：期貨配資就是您付1萬(wàn)的保障金，給您一個(gè)20萬(wàn)的交易賬號(hào)。

　 記者：所以說(shuō)它這個(gè)杠桿是1：20的是嗎？

　 威力財(cái)工作人員：是的。

　 記者：那你們這個(gè)做了多久了？

　 威力財(cái)工作人員：時(shí)間有一年多。

　 記者：做了一年多那么一個(gè)期貨。

　 威力財(cái)工作人員：兩年了吧。

　 記者：就是說(shuō)你們這邊做了兩年多的期貨配資了？

　 威力財(cái)工作人員：是的。

　 記者：證監(jiān)會(huì)那邊是允許的嗎？

　 威力財(cái)工作人員：對(duì)，這邊還沒(méi)接到通知說(shuō)不可以，但是現(xiàn)在都能做。

　　由于期指交易采取保證金交易，本身附帶7到10倍杠桿，因此，杠桿率超高的配資行為實(shí)際上把杠桿率提高到了幾十倍甚至上百倍。除了放大交易杠桿之外，配資平臺(tái)還給配資客提供了交易賬戶(hù)上的便利。

　　證監(jiān)會(huì)7月12日發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》。這意味著去年以來(lái)火爆一時(shí)的股票配資正面臨生死考驗(yàn)。場(chǎng)外配資在股票市場(chǎng)被禁以后，配資公司會(huì)就此放棄配資服務(wù)這個(gè)發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)嗎？恐怕不容易。但是，投資者一定要理性對(duì)待，千萬(wàn)不要成為“迷失的羔羊”。

　　針對(duì)股票場(chǎng)外配資的整頓還沒(méi)完成，有關(guān)股指期貨的配資生意又暗中滋生。最高10倍的杠桿率越過(guò)監(jiān)管紅線(xiàn)，“刀尖上跳舞”風(fēng)險(xiǎn)幾何？北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡逾越對(duì)此進(jìn)行了分析解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：股指期貨配資服務(wù)和此前被叫停的股票配資業(yè)務(wù)有什么異同？我們能不能理解為這是在股票場(chǎng)外配資全面被禁后配資公司推廣的替代品？

　　胡俞越：主持股市大幅震蕩的主要誘因就是場(chǎng)外配資，因?yàn)閳?chǎng)外配資加了杠桿，會(huì)起到助漲助跌的作用。場(chǎng)外配資在股市上漲上跌的過(guò)程中，起到了很重要的杠桿作用。股票市場(chǎng)是一個(gè)大眾投資市場(chǎng)，所以場(chǎng)外配資引起了廣泛的關(guān)注。

　　這一次的救市行動(dòng)，包括監(jiān)管層重拳出擊，對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，場(chǎng)外配資因此受到了嚴(yán)重的打壓，所以一部分場(chǎng)外配資轉(zhuǎn)向股指期貨。但是我要說(shuō)明的是，股指期貨包括商品期貨在此前就有一些場(chǎng)外配資的活動(dòng)，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)相對(duì)是個(gè)小眾市場(chǎng)，所以場(chǎng)外配資并沒(méi)有引起大家的重視。這一次如果場(chǎng)外配資大規(guī)模的流向股指期貨，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加大。

　　風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，它本身就有7到10倍的杠桿，如果再給它放10倍杠桿，股指期貨的收益或風(fēng)險(xiǎn)就有可能被放大上百倍。如果最近一段時(shí)間內(nèi)，股指期貨依然上下波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)是非常大的，投資者需要高度警惕。第二，對(duì)于那些過(guò)去長(zhǎng)期做場(chǎng)外配資的配資公司來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)向股指期貨其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，一旦股指期貨的配資客爆倉(cāng)，倉(cāng)位會(huì)把這些頭寸都甩給配資公司，并讓配資公司自己去兜底，這對(duì)配資公司來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：期貨交易的配資服務(wù)和此前股票市場(chǎng)的分倉(cāng)配資模式類(lèi)似，并沒(méi)有滿(mǎn)足賬戶(hù)實(shí)名制的相關(guān)要求，在一定程度上可以說(shuō)游走在灰色地帶，但是類(lèi)似的配資業(yè)務(wù)卻異�；鸨�。背后原因是什么？

　　胡俞越：原因其實(shí)還是流動(dòng)性過(guò)剩，即使在股票市場(chǎng)處于熊市的狀態(tài)下，場(chǎng)外的配資活動(dòng)也是有所發(fā)展的。去年夏天整個(gè)中國(guó)股市進(jìn)入牛市以后，場(chǎng)外配資就更加興盛了。還有一個(gè)很重要的原因就是監(jiān)管層從去年開(kāi)始大規(guī)模推進(jìn)場(chǎng)內(nèi)的兩融業(yè)務(wù)，也就是融資融券，這也加了很大的杠桿。

　 融資融券有兩個(gè)方面：第一，融資融券的標(biāo)的是指定的；第二，融資融券是被納入到監(jiān)管層有效的監(jiān)管范圍之內(nèi)的。場(chǎng)外配資就是鉆了空子，才能夠大行其道的。場(chǎng)外配資的標(biāo)的不受兩融標(biāo)的的限制，大部分都指向中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票，所以創(chuàng)業(yè)板也就成了“神創(chuàng)板”，這跟場(chǎng)外配資的猖獗程度有著很大的關(guān)系，所以這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大，因此監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行了遏制。我認(rèn)為，下一步監(jiān)管層需要把場(chǎng)外配資活動(dòng)納入到有效的監(jiān)管視野范圍之內(nèi)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：此前證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》、網(wǎng)信辦的《關(guān)于全面清理配資炒股的違法廣告信息的通知》和中登公司的相關(guān)配套政策，都指向的是股票的配資交易。對(duì)期指配資交易的監(jiān)管，顯得有些不足。場(chǎng)外配資有沒(méi)有可能陽(yáng)光化？

　　胡俞越：我們可以借鑒場(chǎng)內(nèi)的兩融業(yè)務(wù)模式，對(duì)場(chǎng)外配資進(jìn)行有效的監(jiān)管。從現(xiàn)在的情況看來(lái)，我們對(duì)場(chǎng)外配資還沒(méi)有非常有效的監(jiān)管措施，只是現(xiàn)在采取了“切一刀”的辦法。我曾經(jīng)也預(yù)測(cè)過(guò)，對(duì)杠桿和場(chǎng)外的配資可能不會(huì)“一刀切”，但是肯定會(huì)“切一刀”。這一刀“切”到什么地方，我現(xiàn)在很難斷定，但是我相信監(jiān)管層肯定會(huì)出臺(tái)一些有力的措施，讓場(chǎng)外配資活動(dòng)陽(yáng)光化。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：投資者應(yīng)該注意些什么呢？

　　胡俞越：對(duì)于廣大的投資者來(lái)說(shuō)，如果用自有資金做股票或者做期指，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)小很多，爆倉(cāng)的首先是那些采用配資的或加大杠桿的。我們說(shuō)“股市有風(fēng)險(xiǎn)入市需謹(jǐn)慎”，實(shí)際上期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更大，投資更需要十分謹(jǐn)慎。杠桿本身并沒(méi)有錯(cuò)，在使用得當(dāng)?shù)那闆r下，杠桿會(huì)提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率，也會(huì)提高我們的收益；但如果使用不得當(dāng)，杠桿也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)，直至引發(fā)股災(zāi)。