近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，規(guī)范不合規(guī)的場(chǎng)外配資行為，并聯(lián)合網(wǎng)信辦全面清理“配資炒股”等違法網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告，場(chǎng)外配資再次被輿論推上風(fēng)口浪尖。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，《意見(jiàn)》發(fā)布后已經(jīng)有大部分配資公司停止了相關(guān)業(yè)務(wù)，但很多平臺(tái)仍在給老客戶提供服務(wù)，另有一些平臺(tái)將配資業(yè)務(wù)隱藏至二級(jí)域名下。

某配資平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告截圖

　　場(chǎng)外配資的前世今生

　　何為場(chǎng)外配資，簡(jiǎn)單來(lái)講，場(chǎng)外配資就是除證券公司之外的大量中小信托機(jī)構(gòu)、境外機(jī)構(gòu)，以及一些P2P平臺(tái)，直接或間接為股民提供資金炒股的融資手段。監(jiān)管層及市場(chǎng)對(duì)此并未給出明確定義，而且場(chǎng)外配資也未被納入監(jiān)管層的監(jiān)管。

　　場(chǎng)外配資與券商的兩融業(yè)務(wù)不同，由于兩融的資金門檻為50萬(wàn)，同時(shí)股票開(kāi)戶時(shí)長(zhǎng)應(yīng)超過(guò)6個(gè)月，這在一定程度上將一些股民拒之門外。而場(chǎng)外配資的門檻較低，一般較少的資本即可辦理，更適合小散和新入市的股民。

　　事實(shí)上，場(chǎng)外配資出現(xiàn)的時(shí)間要早于券商兩融，在上一輪牛市即2007年時(shí)就有顯現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，主要的活躍區(qū)域在東南沿海等民間資本發(fā)達(dá)區(qū)域，而券商的兩融業(yè)務(wù)則在2010年才開(kāi)始試點(diǎn)。到今年，牛市則催生了更多的場(chǎng)外配資公司成立。

　　而與上一輪牛市不同的是，由于互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展，除了傳統(tǒng)的信托機(jī)構(gòu)外，一些P2P平臺(tái)在利益的誘惑下開(kāi)展場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，比如PPmoney、投哪網(wǎng)、團(tuán)貸網(wǎng)等。除此之外，純配資平臺(tái)還包括米牛網(wǎng)、658金融網(wǎng)、756金融網(wǎng)、六合資本、貸未來(lái)、六六貸、迅銀金融等。

　　其中，米牛網(wǎng)是目前國(guó)內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)之一。截至2015年7月12日，其累計(jì)投資總額超49億元。今年3月18日，該平臺(tái)宣布獲得華映資本825基金領(lǐng)投的總金額4980萬(wàn)元的投資。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者登陸上述純配資平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，大部分已經(jīng)“華麗轉(zhuǎn)身”，變身為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)或理財(cái)平臺(tái)，但貸未來(lái)和迅銀金融等仍然在從事場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。

　　場(chǎng)外萬(wàn)億資金如何運(yùn)轉(zhuǎn)

　　場(chǎng)外配資的資金規(guī)模究竟有多大？據(jù)了解，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)6月30日答記者問(wèn)時(shí)所給出的數(shù)據(jù)是大約5000億。不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士表示，真實(shí)的規(guī)�？赡苁枪俜綌�(shù)據(jù)的兩倍甚至還要多。

　　另?yè)?jù)申萬(wàn)宏源證券測(cè)算，整個(gè)場(chǎng)外配資市場(chǎng)規(guī)模約為1.7萬(wàn)億-2萬(wàn)億左右；華泰證券草根調(diào)研后測(cè)算，前期配資規(guī)模峰值預(yù)計(jì)在1.2萬(wàn)億-1.5萬(wàn)億；光大證券估算，場(chǎng)外融資盤大致有2萬(wàn)億。

　　那么，這些資金又是如何流入股市的？據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)通報(bào)，場(chǎng)外配資活動(dòng)主要通過(guò)恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行。三個(gè)系統(tǒng)接入的客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元，其中HOMS系統(tǒng)約4400億元，上海銘創(chuàng)約360億元，同花順約60億元。

　　據(jù)央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解，場(chǎng)外配資的大概操作流程為，首先，客戶在平臺(tái)注冊(cè)并綁定銀行卡，然后選擇配資比例，目前一般為1到6倍，最高時(shí)甚至能達(dá)到9—10倍。選擇配資方案之后，配資平臺(tái)會(huì)在扣除利息和保證金后配資，然后分配資金賬號(hào)和密碼，客戶下載HOMS等交易軟件后就可以直接交易，交易方式與自由資金炒股并無(wú)兩樣。

　　由于場(chǎng)外配資是按比例放大杠桿，所以客戶賺錢會(huì)很快，有配資平臺(tái)宣稱，“1:5倍的杠桿，一個(gè)漲停別人賺10%，你賺50%�！钡�在放大收益的同時(shí)，投資的風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大。根據(jù)杠桿比例的不同，配資公司設(shè)有平倉(cāng)警戒線和強(qiáng)制平倉(cāng)線，杠桿越大，“紅線”越緊，以保證配資平臺(tái)出借資金及利息的安全。

　　在本輪股市下跌的過(guò)程中，不少配資炒股的股民由于跌幅觸線而被強(qiáng)制平倉(cāng)，大規(guī)模的股票拋售觸發(fā)股市流動(dòng)性危機(jī)，從而導(dǎo)致更嚴(yán)重的下跌。有些股民為了謀取高收益不惜鋌而走險(xiǎn)，結(jié)果損失慘重。

　　場(chǎng)外配資 是天使還是魔鬼？

　　由于前期股市暴漲，吸引了各個(gè)層次的投資者紛紛入市，小散的入市熱情使得場(chǎng)外配資的規(guī)模迅速膨脹。股市的高漲完全打消了股民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，直至迎來(lái)股市的崩潰式下跌。

　　今年5月份，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始表態(tài)嚴(yán)查場(chǎng)外配資，中證協(xié)也曾聯(lián)合證券公司啟動(dòng)對(duì)與軟件系統(tǒng)有關(guān)的配資業(yè)務(wù)進(jìn)行核查、清理，之后，多個(gè)平臺(tái)都已經(jīng)收窄了融資杠桿以及重倉(cāng)比例。

　　此輪股市反彈，為了防止場(chǎng)外配資在讀肆意蔓延，證監(jiān)會(huì)再度出擊，發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》，并且與網(wǎng)信辦聯(lián)合圍剿，防范杠桿瘋牛悲劇重演。

　　此外，開(kāi)發(fā)HOMS系統(tǒng)的恒生公司也進(jìn)入監(jiān)管層的視野，昨天晚間證監(jiān)會(huì)證實(shí)，已組織稽查執(zhí)法力量赴恒生電子核查有關(guān)線索，監(jiān)督相關(guān)方嚴(yán)格執(zhí)行證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。與此同時(shí)，有配資公司如米牛網(wǎng)、尋錢網(wǎng)昨天表示，停止股票質(zhì)押借款的中介服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚在接受采訪時(shí)表示，場(chǎng)外配資把股票投資完全變成了真正意義上投機(jī)或賭博行為�！盁o(wú)論是在中國(guó)市場(chǎng)還是國(guó)外市場(chǎng)，大規(guī)模搞杠桿融資炒股，必然會(huì)造成股市災(zāi)難。對(duì)于場(chǎng)外配資，要堅(jiān)決禁止、堅(jiān)決處查、嚴(yán)格規(guī)范�！�