央廣網(wǎng)北京7月21日消息（記者 孫汝祥）“希望能讓更多人了解董責(zé)險(xiǎn)，推動(dòng)一些問題的解決，讓董責(zé)險(xiǎn)這一市場化的工具真正發(fā)揮它在資本市場中的作用�！北本┦刑焱�律師事務(wù)所合伙人何海鋒近日做客第10期《中上協(xié)會(huì)客廳》時(shí)強(qiáng)調(diào)，董責(zé)險(xiǎn)是一個(gè)具有諸多好處的市場化避險(xiǎn)工具。

作為本期會(huì)客廳主導(dǎo)嘉賓，何海鋒引導(dǎo)參與嘉賓圍繞“利弊董責(zé)險(xiǎn)”主題深入剖析，熱烈探討；作為公司和金融爭議解決領(lǐng)域的執(zhí)業(yè)律師，何海鋒也貢獻(xiàn)了自己的洞察與思考。

何海鋒表示，應(yīng)該破除董責(zé)險(xiǎn)理賠難、董責(zé)險(xiǎn)會(huì)助長道德風(fēng)險(xiǎn)等理解誤區(qū)。同時(shí)要協(xié)同各方力量，做好董責(zé)險(xiǎn)頂層制度設(shè)計(jì)，營造有利于壯大董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展、發(fā)揮董責(zé)險(xiǎn)功能的良好生態(tài)。

北京市天同律師事務(wù)所合伙人何海鋒

董責(zé)險(xiǎn)冷熱之變

董責(zé)險(xiǎn)即“董事及高級管理人員責(zé)任保險(xiǎn)”，作為一種特殊的職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)，董責(zé)險(xiǎn)主要保障上市公司在董監(jiān)高履職過程中，因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任。

董責(zé)險(xiǎn)起源于美國，有近百年歷史，目前投保率在95%以上。在港股市場上，董責(zé)險(xiǎn)投保率在80%以上。而在A股自2002年引入董責(zé)險(xiǎn)之后，其投保率一直不高。

何海鋒表示，直至2020年新證券法生效實(shí)施，在康美藥業(yè)案、瑞幸咖啡案爆發(fā)之后，董責(zé)險(xiǎn)的熱度才不斷地上升。今年上半年，已有200多家A股上市公司發(fā)布公告，準(zhǔn)備購買董責(zé)險(xiǎn)。

針對董責(zé)險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)這一波熱度是怎么起來的問題，何海鋒總結(jié)，董責(zé)險(xiǎn)總體數(shù)據(jù)的增長，除了得益于外部環(huán)境包括案例、制度、監(jiān)管的推動(dòng)，上市公司自身意識的提高，維權(quán)律師維權(quán)意識的提高之外，還得益于保險(xiǎn)公司自身產(chǎn)品的不斷優(yōu)化，能夠提供更多增值的服務(wù)。

“一份保單不光只有一個(gè)補(bǔ)償賠償?shù)墓δ�，還能為客戶提供更高的價(jià)值，可能也是拉動(dòng)這一波董責(zé)險(xiǎn)熱度升高的一個(gè)原因�！焙魏ｄh說。

理賠難題需澄清

何海鋒認(rèn)為，董責(zé)險(xiǎn)由冷轉(zhuǎn)熱，除了外部環(huán)境發(fā)生改變外，董責(zé)險(xiǎn)自身的正向功能也是重要因素�？偠�言之，董責(zé)險(xiǎn)能夠幫助企業(yè)完善公司治理，轉(zhuǎn)嫁責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)促使董監(jiān)高恪盡職守，維護(hù)投資者權(quán)益，已經(jīng)在資本市場上形成共識。

不過，針對董責(zé)險(xiǎn)的質(zhì)疑與爭議并不會(huì)因此完全消失。

“我們知道了董責(zé)險(xiǎn)這么多的好處，為什么大家心里還有顧慮呢？我作為一線的律師，也跟上市公司多有交流，他們一個(gè)顧慮是，也知道董責(zé)險(xiǎn)的好處，但是沒有聽說哪家上市公司獲得了賠償�！焙魏ｄh表示，不少上市公司認(rèn)為，保險(xiǎn)跟其他產(chǎn)品不大一樣，雖有千般好處，但是賠不了或不能賠就一點(diǎn)用都沒有，反倒成為一種損失。

在何海鋒看來，理賠難是一個(gè)需要去澄清的問題。

對此，險(xiǎn)企代表強(qiáng)調(diào)，A股董責(zé)險(xiǎn)實(shí)際賠付案例還不是很多，一方面是因?yàn)楫?dāng)前董責(zé)險(xiǎn)覆蓋率還不是很高，另一方面也是因?yàn)橄嚓P(guān)訴訟過程較長，觸發(fā)賠付的案子目前大多還都在進(jìn)程之中。而與A股相比，中概股得到賠付的案例多得多。嘉賓們相信，A股董責(zé)險(xiǎn)的賠付將來也會(huì)跟進(jìn)。

“對于理賠難，嘉賓分析完之后，我們發(fā)現(xiàn)這應(yīng)該是個(gè)誤會(huì)，或者說是一個(gè)根深蒂固的誤解�！焙魏ｄh如是說。

董責(zé)險(xiǎn)不會(huì)助長道德風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于董責(zé)險(xiǎn)的爭議，除了理賠難之外，還有道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

何海鋒提出，有觀點(diǎn)認(rèn)為，董責(zé)險(xiǎn)將董監(jiān)高的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，會(huì)大大弱化法律對董監(jiān)高的約束機(jī)制和威懾效果，進(jìn)而降低董監(jiān)高的職業(yè)責(zé)任并激發(fā)其道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為。

針對這一質(zhì)疑，與會(huì)嘉賓一致認(rèn)為，購買董責(zé)險(xiǎn)不僅不會(huì)增加道德風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槎��?zé)險(xiǎn)承保的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，財(cái)務(wù)造假、虛假交易等故意違法行為，董責(zé)險(xiǎn)是不予保障的。因此，買了董責(zé)險(xiǎn)并不等于就進(jìn)了“保險(xiǎn)箱”。同時(shí)，保險(xiǎn)公司也不會(huì)接受所有上市公司的投保。

何海鋒強(qiáng)調(diào)，董責(zé)險(xiǎn)“引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)”的論調(diào)，無論在理論上還是邏輯上都是不成立的。“董責(zé)險(xiǎn)本身并不會(huì)加重道德風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)結(jié)論已經(jīng)得到歷史的驗(yàn)證�！�

建立并優(yōu)化董責(zé)險(xiǎn)生態(tài)

展望未來，董責(zé)險(xiǎn)如何才能壯大發(fā)展，更好地發(fā)揮它應(yīng)有的作用？

何海鋒表示，雖然近幾年A股上市公司購買董責(zé)險(xiǎn)的熱情高漲，但相比美股、港股市場，A股市場董責(zé)險(xiǎn)投保率仍然是比較低的。從法律制度層面看，董責(zé)險(xiǎn)制度也沒有特別的完備。

“董責(zé)險(xiǎn)的未來，還需要行業(yè)供給方、需求方、中介、研究學(xué)者各方，一起考慮怎么才能發(fā)揮董責(zé)險(xiǎn)作為市場化避險(xiǎn)工具在資本市場中應(yīng)該有的作用�！焙魏７迦缡钦f。

嘉賓們指出，保險(xiǎn)公司要在承保和理賠中為客戶提供更多的專業(yè)化服務(wù)，在吸收國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)做好本土化。

何海鋒則從律師視角建議，證監(jiān)會(huì)在對上市公司及其高管作出行政處罰、法院在判決相關(guān)索賠訴訟案件時(shí)，都應(yīng)該考慮相關(guān)上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的因素。

此外，何海鋒還認(rèn)為，通過律師代表保險(xiǎn)公司參與到行政處罰前期調(diào)查階段、法庭抗辯流程中，能夠促使證監(jiān)系統(tǒng)、法院更強(qiáng)烈地意識到董責(zé)險(xiǎn)機(jī)制在發(fā)揮作用，有助于建立、優(yōu)化董責(zé)險(xiǎn)生態(tài)。

“希望更多人了解董責(zé)險(xiǎn)，讓市場化的工具真正發(fā)揮它在資本市場中的作用�！焙魏ｄh表示。（央廣資本眼）