8月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2020年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策行之有效。央行將進(jìn)一步有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策的“直達(dá)性”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，全力支持做好“六穩(wěn)”“六保”工作，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。
報(bào)告認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策有利于提高資金使用效率，促進(jìn)信貸資源流向更有需求、更有活力的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，撬動(dòng)金融資源的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，提升社會(huì)福利，也有助于實(shí)現(xiàn)更好的總量調(diào)控效果。
報(bào)告表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)揮了三方面功能：一是建立對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)機(jī)制。通過設(shè)計(jì)激勵(lì)相容機(jī)制，使得流動(dòng)性投放發(fā)揮促進(jìn)銀行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)行為，應(yīng)對(duì)重大疫情等突發(fā)事件沖擊，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。二是建立優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)信貸的“報(bào)銷”機(jī)制。通過向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，采取部分或全部報(bào)銷的方式，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。三是發(fā)揮利率引導(dǎo)作用。通過發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率引導(dǎo)作用，加強(qiáng)中央銀行對(duì)利率的有效引導(dǎo)，降低社會(huì)融資成本。
今年以來，中小微企業(yè)融資“量增、價(jià)降、面擴(kuò)”。6月末，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng) 26.5%，增速比上年末提高3.4個(gè)百分點(diǎn)；6月份企業(yè)貸款平均利率為4.64%，較上年12月份下降0.48個(gè)百分點(diǎn)；普惠小微貸款已支持2964萬戶小微經(jīng)營(yíng)主體，同比增長(zhǎng)21.8%。
報(bào)告認(rèn)為，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革后，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效疏通，“中期借貸便利（MLF）利率→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制已得到充分體現(xiàn)。
同時(shí)，LPR改革也有效地推動(dòng)了存款利率市場(chǎng)化。2015年10月份以來，存款基準(zhǔn)利率未作調(diào)整，但存款利率的上下限均已放開，銀行實(shí)際執(zhí)行的存款利率可自主浮動(dòng)定價(jià)。
報(bào)告認(rèn)為，隨著LPR改革深入推進(jìn)，貸款利率市場(chǎng)化水平明顯提高，已經(jīng)和市場(chǎng)接軌。改革以來貸款利率明顯下行，為了與資產(chǎn)收益相匹配，銀行會(huì)適當(dāng)降低其負(fù)債成本，高息攬儲(chǔ)動(dòng)力隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行。
從實(shí)際情況看，在存款基準(zhǔn)利率保持不變的情況下，近期銀行各期限存款利率均有所下降。6月份，幾家大型銀行主動(dòng)下調(diào)了3年期、5年期大額存單發(fā)行利率，股份制銀行隨之相應(yīng)下調(diào)，部分地方法人銀行的存款利率也有所下行。
數(shù)據(jù)顯示，6月份，國(guó)有大行、股份制銀行大額存單加權(quán)平均利率分別為2.64%和2.71%，較2019年12月份下降30個(gè)和34個(gè)基點(diǎn)。代表性的貨幣市場(chǎng)基金收益率也已降至1.5%以下，低于1年期存款基準(zhǔn)利率。結(jié)構(gòu)性存款和銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均有所下行。
報(bào)告認(rèn)為，這充分體現(xiàn)了通過LPR改革促進(jìn)存款利率降低的市場(chǎng)機(jī)制已經(jīng)發(fā)揮作用，貨幣政策向存款利率的傳導(dǎo)效率也得到提高，存款利率市場(chǎng)化改革取得重要進(jìn)展。
