文 | 《財(cái)經(jīng)》記者 楊秀紅 郭楠

　　編輯 | 陸玲

　　3月9日開(kāi)盤(pán)后短短幾秒鐘，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)“閃崩”。全球基準(zhǔn)油價(jià)布倫特原油期貨一度跌超30%，日內(nèi)最低價(jià)觸及31.02美元/桶。另一國(guó)際油價(jià)基準(zhǔn)WTI原油期貨價(jià)格日內(nèi)最大跌幅也超過(guò)30%。截至發(fā)稿，國(guó)際原油期貨價(jià)格跌幅收窄，但仍下跌超20%。

　　這是布倫特原油期貨創(chuàng)下的有史以來(lái)第二大跌幅，僅次于1991年美國(guó)對(duì)伊拉克發(fā)動(dòng)海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)的跌幅。這意味著，當(dāng)日市場(chǎng)最大跌幅創(chuàng)下近30年來(lái)之最。

　　當(dāng)日，上海期貨交易所大部分原油期貨產(chǎn)品開(kāi)盤(pán)即跌停，有期貨公司稱(chēng)部分大戶(hù)因期貨開(kāi)盤(pán)跌停無(wú)法平倉(cāng)。

　　“關(guān)于大戶(hù)無(wú)法平倉(cāng)問(wèn)題，每次行情劇烈波動(dòng)，都會(huì)出現(xiàn)；受影響較大的是投機(jī)資金。”大地期貨北京分公司總經(jīng)理?xiàng)罟夂屯顿Y分析師烏繼恩在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，“建議其第一時(shí)間減倉(cāng)，并通過(guò)相關(guān)品種進(jìn)行反向?qū)�沖操作�！�

　　對(duì)于此次原油大跌的原因，多家機(jī)構(gòu)表示，是疫情疊加原油減產(chǎn)談判破裂影響。

　　“此次拋售源于沙特阿拉伯與俄羅斯上周五減產(chǎn)協(xié)議談判破裂。盡管冠狀病毒導(dǎo)致對(duì)原油的需求大幅下降，但俄羅斯仍拒絕進(jìn)一步減產(chǎn)�！本绊榿喬珔^(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭認(rèn)為。

　　“OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的破裂，直接導(dǎo)致了油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線(xiàn)的崩塌式下跌。”中糧期貨原油資深研究員張崢認(rèn)為。

　　3月6日，第8屆OPEC（石油輸出國(guó)組織）和非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議結(jié)束。由于OPEC和俄羅斯最終未能達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議，4月1日起減產(chǎn)行動(dòng)將宣告結(jié)束，油價(jià)創(chuàng)2014年以來(lái)最大單日跌幅。

　　“由于市場(chǎng)參與者幾乎全部預(yù)期OPEC將達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，無(wú)非是在減產(chǎn)數(shù)量上有分歧，這次會(huì)議的結(jié)果完全超出市場(chǎng)預(yù)期�！睆垗�?lè)Q。

　　盡管油價(jià)大幅下跌，但市場(chǎng)認(rèn)為仍未見(jiàn)底，高盛警告稱(chēng)油價(jià)可能會(huì)跌到20美元附近。另有市場(chǎng)分析認(rèn)為，在真實(shí)需求恢復(fù)之前，疫情擴(kuò)散和產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)的預(yù)期將壓過(guò)政策刺激，油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線(xiàn)可能出現(xiàn)螺旋式下跌。

　　“國(guó)際油價(jià)在短期內(nèi)還面臨著進(jìn)一步慣性向下的風(fēng)險(xiǎn)。后期建議密切關(guān)注OPEC與俄羅斯的談判，如無(wú)法達(dá)成協(xié)議則價(jià)格將持續(xù)低迷，伴隨新冠疫情的蔓延，原油價(jià)格盤(pán)中已跌破30美元�！睏罟鈱�(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

　　受原油價(jià)格大跌影響，國(guó)內(nèi)國(guó)際股市也遭遇重挫。滬指收跌3.01%，深成指跌4.09%，均創(chuàng)下自2020年春節(jié)開(kāi)市以來(lái)第二大跌幅。

　　原油價(jià)格因何“閃崩”

　　受到疫情以及OPEC減產(chǎn)談判破裂影響，3月9日，美布兩大原油期貨價(jià)格大跌。

　　截至發(fā)稿，NYMEX原油、布倫特原油期貨和ICE WTI原油當(dāng)日跌幅均超20%。其中，布倫特原油期貨一度跌超30%，日內(nèi)最低價(jià)觸及31.02美元/桶。NYMEX原油最低下跌33.41%，日內(nèi)最低價(jià)格跌至27.54美元/桶,ICE WTI原油最大跌幅也超過(guò)30%，日內(nèi)價(jià)格跌穿30美元/桶。

　　同日，上期所多個(gè)原油期貨品種開(kāi)盤(pán)即跌停。包括原油2006、原油2007、原油2009等開(kāi)盤(pán)均下跌6%（注：上期所原油期貨合約漲跌停板幅度為6%)。市場(chǎng)上，由于期貨價(jià)格跌停，交易陷入停滯，很多大戶(hù)無(wú)法平倉(cāng)。

　　對(duì)此，烏繼恩對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“期貨是雙向交易的品種，是套期保值的重要工具，投機(jī)盤(pán)與套保盤(pán)往往形成了均衡的兩種勢(shì)力。就國(guó)內(nèi)原油期貨而言，真正可以稱(chēng)之為大戶(hù)的，都是有套保實(shí)力的現(xiàn)貨商，而投機(jī)盤(pán)占比較小。所以，大戶(hù)頭寸往往是在空頭之上進(jìn)行保值，而且有現(xiàn)貨為基礎(chǔ)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，受這次行情劇烈波動(dòng)的影響較小。”

　　對(duì)于此次原油價(jià)格的大跌，楊光對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“主要原因是需求的疲弱、供給的短期沖擊、疫情的海外擴(kuò)散，再疊加全球經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入的衰退周期的影響�！�

　　“本輪油價(jià)下跌直接原因是疫情引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅升溫以及原油需求下滑，”方正中期期貨能源化工組分析師隋曉影認(rèn)為，原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以及在預(yù)期需求前景悲觀的情況下自然會(huì)遭到拋售，而近期減產(chǎn)聯(lián)盟最終未能達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議在一定程度上加劇了市場(chǎng)的看空氛圍。

　　3月6日，第8屆OPEC和非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議結(jié)束。在會(huì)議上，OPEC提出了OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)共同減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日的提議，其中，OPEC減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，非OPEC減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日。然而，俄羅斯拒絕進(jìn)一步減產(chǎn)，僅表示支持當(dāng)前減產(chǎn)計(jì)劃，以沙特為首的OPEC也主動(dòng)放棄了自愿減產(chǎn)的計(jì)劃。從4月1日起，各產(chǎn)油國(guó)可以自行安排生產(chǎn)計(jì)劃。雙方談判破裂，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

　　3月7日，作為回應(yīng)，沙特發(fā)動(dòng)了石油市場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)，不僅大幅降低售往歐洲、遠(yuǎn)東和美國(guó)等國(guó)外的市場(chǎng)的原油價(jià)格，還對(duì)外宣稱(chēng)將立即增產(chǎn)日產(chǎn)石油至每天1000萬(wàn)桶以上。

　　“至于OPEC和俄羅斯雙方談判破裂的深層次原因，我們認(rèn)為原油的價(jià)格戰(zhàn)可能是想拖垮俄羅斯經(jīng)濟(jì)�！睏罟夂蜑趵^恩對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表達(dá)了相同的看法。

　　“OPEC+的減產(chǎn)破裂，成了壓倒油價(jià)和遠(yuǎn)期曲線(xiàn)的最后一根稻草�！睆垗�?lè)治龇Q(chēng)，對(duì)于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，近期全球央行降息等政策刺激只能抬升遠(yuǎn)端價(jià)格，對(duì)于近端的提振有限。由于原油市場(chǎng)的供給彈性大于需求彈性，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降和高波動(dòng)率時(shí)，OPEC+的減產(chǎn)就成為了支撐遠(yuǎn)期曲線(xiàn)近端的關(guān)鍵。如今談判破裂，直接導(dǎo)致了原油價(jià)格下跌。

　　分析人士認(rèn)為，油價(jià)還有進(jìn)一步下跌的空間。摩根士丹利(Morgan Stanley)預(yù)計(jì)，布倫特原油價(jià)格將在第二季度跌至每桶35美元。有些人甚至更加悲觀。曾任埃克森美孚中東問(wèn)題高級(jí)顧問(wèn)、現(xiàn)任美國(guó)石油公司首席執(zhí)行官的阿里?赫德雷(Ali Khedery)說(shuō)2020年油價(jià)將達(dá)到20美元。

　　“中長(zhǎng)線(xiàn)看，由于美國(guó)方面的原油成本在40-45美元，因此30美元左右的原油價(jià)格將導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖油廠商大面積虧損，從而影響美國(guó)原油的產(chǎn)量。”楊光對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者稱(chēng)。

　　中信建投化工團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期隨著談判的破裂，油價(jià)還是以悲觀情緒為主，疊加疫情對(duì)需求的不確定沖擊，短期難言利好。長(zhǎng)期而言，一如 2016 年以后，美國(guó)頁(yè) 巖油的成本中樞在50美元/桶左右，沙特、俄羅斯要想維持現(xiàn)有的國(guó)民福利待遇，長(zhǎng)期還是要回歸到美油 50 美元以上。

　　全球股市受重創(chuàng)

　　新冠肺炎疫情疊加OPEC談判破裂帶來(lái)的原油暴跌影響，全球股市一片哀嚎。3月9日，亞太市場(chǎng)盡數(shù)大跌。截至A股收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)大跌5.07%，刷新2019年1月初以來(lái)低位，韓國(guó)綜合指數(shù)大跌4.19%，富時(shí)新加坡STI大跌6.03%。

　　新冠疫情在全球升級(jí)，油價(jià)面臨著需求端的壓制，同時(shí)，OPEC+會(huì)議減產(chǎn)談判失敗，減產(chǎn)行動(dòng)將宣告結(jié)束，國(guó)際原油價(jià)格立刻大跌，并引發(fā)中東股市暴跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月8日，沙特全指暴跌8.32%，以色列TA100指數(shù)大跌4.57%，阿聯(lián)酋DFM綜指跌7.87%。

　　僅以疫情數(shù)據(jù)來(lái)看，與海外加速擴(kuò)散不同，中國(guó)疫情正繼續(xù)好轉(zhuǎn)，多個(gè)省份連續(xù)無(wú)新增確診病例出現(xiàn)。國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，3月8日湖北以外地區(qū)新增確診病例4例，武漢市新增確診病例36例。

　　但受到海外市場(chǎng)大跌影響，3月9日中國(guó)滬深A(yù)股低開(kāi)后市場(chǎng)情緒低迷，電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)深度回調(diào)，滬指下跌3.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.55%，兩市成交額破萬(wàn)億，北向資金大幅流出143.19億元。

　　“外資不可能每天都凈流入，有波動(dòng)很正常�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“其次，最近疫情全球蔓延，海外市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，機(jī)構(gòu)也需要平衡。”

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，2月底之前，市場(chǎng)一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)在短期受到?jīng)_擊后，能夠迅速地在2季度重回此前企穩(wěn)的趨勢(shì)通道，但隨著疫情在海外開(kāi)始加速蔓延，雖然國(guó)內(nèi)疫情逐漸趨于緩和，但受海外影響，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)速度可能低于此前預(yù)期。

　　廣發(fā)證券首席策略分析師戴康表示，目前美股市場(chǎng)出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)的概率有限，海外疫情短期對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有擾動(dòng)，市場(chǎng)中期方向仍是具備產(chǎn)業(yè)邏輯并受益于新基建的科技成長(zhǎng)。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，我們繼續(xù)看好中國(guó)和新興亞洲市場(chǎng)股票。中國(guó)新冠肺炎疫情漸露曙光，盡管近期中國(guó)在岸市場(chǎng)股票價(jià)格已有所反彈，但估值仍極具吸引力。

　　魯政委也對(duì)A股前景表示樂(lè)觀。他認(rèn)為，一方面現(xiàn)在中外利差處在高位，A股估值偏低，有望成為全球的“避風(fēng)港”，另一方面，中國(guó)疫情已受控，但海外仍在爆發(fā)中，中國(guó)資產(chǎn)正成為全球的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

　　值得注意的是，自3月9日起，2月CPI、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，全民抗“疫”之下的經(jīng)濟(jì)真相如何，將在本周陸續(xù)得到答案。

　　全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)被更多投資者關(guān)注。2月28日晚間，金價(jià)大幅跳水，此后連續(xù)上漲。3月9日，倫敦現(xiàn)金價(jià)格一度上漲超過(guò)1700美元/盎司關(guān)口。

　　魏鳳春表示，在主要疫情國(guó)家采取強(qiáng)力措施來(lái)控制疫情，以及此后的確診人數(shù)下降之前，或可超配黃金。

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理許之彥表示，當(dāng)前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，股市、匯市、商品等價(jià)格波動(dòng)都在加大，除了短時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性問(wèn)題，黃金在絕大多數(shù)情況下的避險(xiǎn)功能仍然比較強(qiáng)，依照模型推算，黃金的價(jià)格中期內(nèi)仍在修復(fù)之中。

　　星石投資認(rèn)為，“從中期來(lái)看，原油價(jià)格下跌，有助降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而增厚相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)；但是這種影響是滯后的，可能在未來(lái)的一兩個(gè)季度才能真正看到；而從短期來(lái)看，A股跟隨全球資本市場(chǎng)大幅下跌，其實(shí)更多的反應(yīng)的是需求下降和未來(lái)出現(xiàn)通縮的恐慌情緒。所以，未來(lái)無(wú)論是油價(jià)還是資本市場(chǎng)，關(guān)鍵就在于世界各國(guó)對(duì)于疫情的防控程度，如果疫情能夠得到很好的控制，那么需求下降或許只是短期的波動(dòng)而非長(zhǎng)期的趨勢(shì)�！�