2020年第一天,央行宣布將于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準(zhǔn)將釋放長期資金8000多億元!8000億元”、“降準(zhǔn)”、“貨幣政策”……央行這份“大禮包”可以從這三個(gè)關(guān)鍵詞來把握和理解。
首先,貨幣政策最主要的目標(biāo)就是在抑通脹和穩(wěn)增長之間尋找平衡點(diǎn)。因此,“8000億”這個(gè)數(shù)字,不妨從以下兩個(gè)角度來理解。
對(duì)比社會(huì)融資規(guī)模和此前降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性,不難看出,8000億元流動(dòng)性的釋放依然在“靈活適度”、“穩(wěn)健的貨幣政策”范疇內(nèi)。今年1-11月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為21.23萬億元,比上年同期多3.43萬億元。央行此前最近一次降準(zhǔn),是在2019年10月7日,對(duì)沖掉即將到期的4500億元“麻辣粉”(MLF),實(shí)際釋放7500億元流動(dòng)性?梢姶舜吾尫诺牧鲃(dòng)性,雖略有增加,但仍在常規(guī)區(qū)間內(nèi)。
央行在談及此次降準(zhǔn)時(shí)多次提到了“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”:有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源,降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本,直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。降準(zhǔn)的水龍頭已經(jīng)打開,水是流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)池子,特別是小微企業(yè)的池子,還是通過資金空轉(zhuǎn)流入投機(jī)者的資金池,關(guān)鍵在于水管通向哪里。2019年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和12月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議均指出,“要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”。簡單地說,就是疏通通向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的水流管道,確保水從央行流入商業(yè)銀行,再順利流入制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
第二,降準(zhǔn)是為了“穩(wěn)”增長而采取的“逆周期調(diào)節(jié)”措施。
黨的十八大報(bào)告提出,到2020年,國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)翻一番。當(dāng)前,我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的攻關(guān)期,結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織,“三期疊加”影響持續(xù)深化,經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。在此背景下,如何才能完成目標(biāo)?
2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2019年12月6日召開的中央政治局會(huì)議均對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了部署。相關(guān)文件中共41次提及“穩(wěn)”字,也均提出了“逆周期調(diào)節(jié)”這個(gè)關(guān)鍵詞!胺(wěn)”字是最近幾年經(jīng)濟(jì)政策的總基調(diào),“逆周期調(diào)節(jié)”是指:在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),通過宏觀政策調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)降溫,避免資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生;在經(jīng)濟(jì)下行時(shí),通過宏觀政策使經(jīng)濟(jì)升溫,保持平穩(wěn)增長。所以,“逆周期調(diào)節(jié)”是手段,“穩(wěn)”是目標(biāo)。
因此,降準(zhǔn)可謂是2020年“逆周期調(diào)節(jié)”的首發(fā)政策,調(diào)控手段之一。目標(biāo)是對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行,保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長,確保2020年達(dá)成“國內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番”的偉大目標(biāo)順利完成。
第三,貨幣政策和財(cái)政政策是最常見、最有效的兩種宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。要從兩者相互配合、并且各有側(cè)重的關(guān)系來理解,貨幣政策未來操作將更加規(guī)范化與常態(tài)化。
1992年鄧小平重要談話后,圍繞實(shí)現(xiàn)整體小康目標(biāo),我國財(cái)政政策把促進(jìn)總量擴(kuò)張擺在優(yōu)先位置。近些年來,隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和變化,促總量擴(kuò)張、“大干快上”的發(fā)展模式已經(jīng)行不通了。
在這個(gè)背景下,我國財(cái)政政策在稅收端和支出端都進(jìn)行了調(diào)整。2012年我國開始實(shí)施結(jié)構(gòu)性減稅政策,并且?guī)?dòng)“放管服”領(lǐng)域的全面深化改革;財(cái)政投資也從房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了民生領(lǐng)域,與打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、鄉(xiāng)村振興等戰(zhàn)略緊密結(jié)合。目前,我國財(cái)政政策展現(xiàn)出視野更具戰(zhàn)略性、釋放紅利更長期化等特點(diǎn)。未來在短期調(diào)控方面,將更加依賴于貨幣政策調(diào)控手段。央行也將在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)和完善政策工具,充分展現(xiàn)多樣性、靈活性和適度性。