在孫建波看來，A股在經(jīng)歷前一輪的去泡沫、去杠桿后，當前的大幅調(diào)整主要由市場悲觀情緒所主導，短期不建議對股市做過多配置

　　A股再遭重創(chuàng)。8月24日，上證綜指收于3210點，跌幅達8.49%;已大幅跌破7月初的前期低點，刷新8年來單日跌幅紀錄。

　　“在這樣的市場環(huán)境下，大家心情都是沉重的�！痹诋斕煳绾蟊P中召開的電話會議上，銀河證券策略分析師孫建波如此開場稱。在孫建波看來，A股在經(jīng)歷前一輪的去泡沫、去杠桿后，當前的大幅調(diào)整主要由市場悲觀情緒所主導，短期不建議對股市做過多配置。

　　短期避險已是當前研究策略的重要觀點之一。在近期針對投資者的調(diào)查統(tǒng)計中，市場預期及倉位也不容樂觀。但與此同時，多位分析師也同時強調(diào)，在估值、泡沫及杠桿大幅調(diào)整后，權(quán)益類資產(chǎn)也并非機會全無，但需要繼續(xù)等待市場出清、情緒企穩(wěn)。

　　巨震加劇短期悲觀情緒

　　一個月不到，A股收得第二個超8%的單日跌幅。前一次，上證綜指在7月27日收跌3725點，跌幅達8.48%，結(jié)束了自7月9日探底以來的反彈勢頭。而在8月24日，大盤延續(xù)前2個交易日的跌勢，直接以前期低點3373點大幅低開，再創(chuàng)新低。

　　銀河證券的電話會議在下午13時召開;此時的大盤仍在繼續(xù)下挫，失守3200點。“5月底以后，我們對市場就保持著比較謹慎的看法，當時的判斷主要受股指影響。但對于市場不僅要考量股指走勢，還要考慮情緒因素。現(xiàn)在來看，股指已經(jīng)得到了一定修正，但市場情緒卻發(fā)生了逆轉(zhuǎn)�！睂O建波表示。

　　其總結(jié)對當前市場的觀點時強調(diào)，短期并不建議對股市做過多配置，還需要等待。，在市場情緒為主導的市場中，積極情緒將對股指形成正向推動，而消極情緒則對股指產(chǎn)生逆向反饋。此外，其強調(diào)大類資產(chǎn)配置的收益率會保持整體平衡;而在今年6月之前股市漲幅過高，短期已不具備吸引力，目前利率又處于下行通道，其他非權(quán)益類的資產(chǎn)配置吸引力又有提升。

　　與此同時，雖對國內(nèi)經(jīng)濟基本面走勢抱有信心;但從全球市場來看，在人民幣貶值的同時，還有其他多國貨幣也出現(xiàn)跌勢，且全球經(jīng)濟環(huán)境尚難言樂觀，導致我國經(jīng)濟也一定程度承壓。孫建波亦強調(diào)，過去幾年我國建筑業(yè)周期中住房竣工量等指標，仍顯示出經(jīng)濟尚未完全走出下行通道。

　　孫建波同時也強調(diào)，但是等恐懼情緒主導的調(diào)整結(jié)束后，可以啟動權(quán)益類資產(chǎn)配置，此時可著手制定如未來半年或一年的配置計劃，但參與仍要有度。

　　在其看來，當前大盤的點位已經(jīng)回到年初水平，這意味著去年底突破3000點后的一輪漲勢基本全部被消化完畢，而這也是杠桿推動泡沫迅速積累的一輪過程，“當市場大部分泡沫都破滅了，現(xiàn)在是要考慮市場自身結(jié)構(gòu)和價值的時候了”。

　　但孫建波也同時強調(diào)，一天的大跌不回跌出進場機會;在當前的走勢下，應該秉承不追高、不大幅殺跌的原則，應減少受情緒的指使�！白窛q殺跌最容易受傷。如果很多預期指向暴跌持續(xù)，尤其是融資盤帶有對平倉的恐懼，可能會再現(xiàn)群體性踩踏行為。我們目前仍保持謹慎，但絕不推薦殺跌。“

　　避險情緒濃重

　　避險情緒并非由周一大跌所引爆。上周末的最后時刻，市場迎來養(yǎng)老金入市的政策利好，但仍未徹底扭轉(zhuǎn)市場情緒。多位分析師在接受本報采訪時就強調(diào)，養(yǎng)老金入市將完善市場長效機制的建設(shè)，但短期刺激效應或極為有限。值得注意的是，此時短期避險情緒已極為濃重。

　　“近期波動太大，我們試圖離市場遠一點。市場進入了迷茫期，研究的價值越發(fā)不明顯，交易的意義更為重要。擇時重于擇股，博弈重于基本面�！蹦橙�商中小市值研究員在總結(jié)近期的投研和路演感受時，如此表述道。其還坦言，此時基本面看得越清楚，擔心或越重，“即使三根陽線又如何，你改變理念，我又不改變”。

　　申萬宏源研究所周一還發(fā)布了一份投資情況調(diào)查報告，在超過500份問卷回復情況中，投資者心態(tài)一致趨向悲觀，過半數(shù)人認為上證、創(chuàng)業(yè)板均趨勢向下。該報告顯示，對于未來一季度走勢，有50%的投資者認為上證綜指將趨勢性回調(diào);該觀點持有人群比例，較8月初的市場調(diào)查增加近20%。此外，還有74%的投資者認為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將繼續(xù)回調(diào)，較此前調(diào)查增加12%。

　　從操作角度來看，接受調(diào)查的投資者以保守思路為主，平均持倉較此前調(diào)查時更低，博弈心態(tài)仍較重，避險需求上升。報告顯示，此次看好權(quán)益類資產(chǎn)的投資者占比已不足15%。投資者平均持倉比例都不高，倉位在30%以內(nèi)的投資者已經(jīng)超六成;私募基金這一比例更是達到71%，較上期提高20%。預期持倉方面，23%的投資者表示愿意繼續(xù)減倉;博弈心態(tài)仍較重，42%投資者表示將隨機應變。

　　而對于欲與市場做博弈的投資心態(tài)，上述中小市值研究員表示擔憂，未來可交易空間或會收窄“其實我們一向不太提倡做短線交易，我們認可結(jié)算周期決定投資回報。另外，交易是靠天賦的，絕大部分人是不具備這種天賦的” 。