2024年以來，在新“國九條”的引領之下，資本市場“1+N”政策體系加速成型，證監(jiān)會聚焦增強市場內在穩(wěn)定性以及服務新質生產力，出臺了系統(tǒng)性的改革舉措，資本市場基礎制度不斷完善，整體生態(tài)發(fā)生了巨大變化。

系統(tǒng)性改革持續(xù)推進

強大的資本市場是現代經濟的標配。今年4月，作為資本市場指導性文件的新“國九條”出臺，“1+N”政策體系建設也提上了日程�！�1”就是新“國九條”本身，“N”就是若干配套制度規(guī)則。今年以來，圍繞這一政策體系建設，證監(jiān)會等部門出臺了系統(tǒng)性的改革舉措，市場的基礎性制度得到了完善，這也是今年以來資本市場改革發(fā)展最突出的特點。

在市場入口端，證監(jiān)會出臺文件，嚴把發(fā)行上市準入關，從源頭上提高上市公司質量；在市場出口端，《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》發(fā)布，通過嚴格退市標準，提升存量上市公司整體質量。同時，證監(jiān)會還發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，進一步激發(fā)并購重組市場活力。

在日常監(jiān)管方面，證監(jiān)會突出嚴監(jiān)嚴管，先后出臺或修訂了《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》《關于加強上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》等。同時，為維護證券交易秩序和市場公平，證監(jiān)會發(fā)布了《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，并依法批準暫停轉融券業(yè)務。證監(jiān)會等多部門還出臺了《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》，從嚴打擊資本市場財務造假。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅對記者表示，從資本市場本身的改革發(fā)展要求來看，第一，“1+N”政策體系有助于進一步完善多層次資本市場體系，實現主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的錯位發(fā)展，為處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化服務，提高資本市場的資源配置效率。第二，“1+N”政策體系以強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展為主線，通過全方位、立體化的監(jiān)管體系構建，全面落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，有助于提升資本市場的公平性和穩(wěn)定性，保障資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。第三，“1+N”政策體系有助于為科技創(chuàng)新企業(yè)提供不同發(fā)展階段資金需求的差異性、多元化、長期性的融資渠道，形成科技、產業(yè)、金融良性循環(huán)。

申萬宏源黨委書記、董事長劉健認為，以新“國九條”為核心，資本市場“1+N”政策體系正在加速形成，資本市場投融資綜合改革將全面激發(fā)制度改革的牽引作用，加速推動市場形成良性循環(huán)生態(tài)。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則對記者表示，“1+N”政策體系的加速成型，推動了中國資本市場的高質量發(fā)展，促進了投融資平衡，讓投資者有了更多的獲得感。他認為，“1+N”政策體系適應了當前我國資本市場發(fā)展的具體要求，有利于推動我國資本市場通過深化改革、擴大開放進一步走向成熟。

市場內在穩(wěn)定性顯著增強

增強資本市場內在穩(wěn)定性是中央對于資本市場的要求，也是市場各方的期盼，2024年以來，圍繞這一目標，證券監(jiān)管部門系統(tǒng)施策，從市場供需、日常運行、制度建設等多方面出發(fā)，突出維護市場穩(wěn)定這個關鍵。

從市場供需來看，證監(jiān)會統(tǒng)籌推動投融資平衡發(fā)展，科學合理把握IPO節(jié)奏，通過實現量的總體平衡、質的持續(xù)提升以及權責的有效制衡，引導資金供給與融資需求相匹配。Wind統(tǒng)計數據顯示，按照網上發(fā)行日期計算，2024年以來IPO家數為99家，首發(fā)募集資金651.52億元，較2021年至2023年顯著減少。與此同時，今年已有3965家上市公司實施現金分紅，分紅總金額超過2.38萬億元，創(chuàng)下歷史新高。此外，包括股票回購增持再貸款、證券基金保險公司互換便利（SFISF）等增量工具也相繼落地，支持資本市場穩(wěn)定。

在市場運行方面，證監(jiān)會加快構建綜合懲防體系，開展打擊上市公司財務造假專項行動，強化立體化追責。同時，充分考慮A股市場中小投資者占絕大多數的實際，堅持趨利避害、突出公平、規(guī)范發(fā)展，對股份減持、量化交易、融券及時完善制度規(guī)則和監(jiān)管措施。

從長期制度建設來看，證監(jiān)會則聚焦于提升上市公司投資價值和推動中長期資金入市，筑牢資本市場長期健康發(fā)展的基礎。證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號-市值管理》，支持上市公司通過分紅、回購等方式，持續(xù)回報投資者。中央金融辦、中國證監(jiān)會聯合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升。近日，伴隨個人養(yǎng)老金制度全面實施，證監(jiān)會也及時優(yōu)化產品供給，將首批指數基金納入個人養(yǎng)老金投資產品目錄。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒指出，今年以來，頂層設計對于資本市場的關注度持續(xù)提高。央行、證監(jiān)會等監(jiān)管機構多次表態(tài)要加大戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機制建設，以增強資本市場內在穩(wěn)定性。長期資金入市進度加快，不僅為市場帶來更多“活水”，還能減少市場波動、穩(wěn)定市場運行。

中央經濟工作會議指出要“穩(wěn)住樓市股市”，證監(jiān)會黨委日前在傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神時強調，要突出維護市場穩(wěn)定這個關鍵。堅決落實“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預警和應對的前瞻性、主動性，加強境內外、場內外、期現貨聯動監(jiān)管，加強對融資融券、場外衍生品、量化交易等的針對性監(jiān)測監(jiān)管，加快落實增量政策，持續(xù)用好穩(wěn)市貨幣政策工具，加強和改善市場預期管理，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預期，切實維護資本市場穩(wěn)定。

聚焦服務新質生產力發(fā)展

服務新質生產力發(fā)展，是資本市場義不容辭的責任。2024年以來，錨定這一目標，證監(jiān)會先后出臺“支持科技十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策措施，進一步增強資本市場制度的包容性、適應性，支持優(yōu)質資源向新質生產力領域集聚。

證監(jiān)會黨委日前在傳達學習貫徹中央經濟工作會議精神時進一步強調，要牢牢把握支持新質生產力發(fā)展這個著力點，增強發(fā)行上市制度包容性、適應性，鼓勵以產業(yè)整合升級為目的的并購重組，培育壯大耐心資本。更加精準有力支持擴投資促消費，健全覆蓋各類企業(yè)發(fā)展需求的股債期產品和服務體系。

孫金鉅表示，“1+N”政策體系通過深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市的卡點堵點，有助于引導資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等關鍵領域，推動經濟結構的轉型升級。同時，這一政策體系增強了資本市場對新產業(yè)新業(yè)態(tài)新技術的包容性，更好服務科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國資國企改革等國家戰(zhàn)略實施，促進新質生產力發(fā)展。

中金公司研究指出，全球宏觀范式面臨重大轉變，發(fā)展新質生產力是我國經濟的重要抓手和增長動力。資本市場具有風險共擔、利益共享職能，較為契合科技創(chuàng)新企業(yè)“成長空間大、迭代快、風險高”等特征，能夠有效促進創(chuàng)新資本形成。

西部證券則認為，我國目前處于內需強化的變遷初期，金融周期的信用擴張底部企穩(wěn)，需要資本利得和投資收益來推動整體經濟周期企穩(wěn)回升，資本市場作為主要抓手，有助于形成較好資本流動環(huán)節(jié)，從過往的居民、企業(yè)、居民的消費信用循環(huán)，增加市場、居民、企業(yè)、市場的新型循環(huán)體系，提升財政貨幣支出彈性，進一步提升增長動能。