作者 易建濤

　　從11月底開始，就有券商機構發(fā)布2019年的A股投資策略報告，本周一是進入2018年最后一個月的第一個交易日，而市場受中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和的利好因素影響，出現(xiàn)難得的漲勢，我留意到，選擇在12月2日、12月3日發(fā)布2019年A股投資策略報告的機構比較多。截至目前，已經(jīng)有近10家券商陸續(xù)發(fā)布了2019年策略報告。

　　我把近日發(fā)布的這些策略報告匯集起來做了一番梳理，總的來說，各家機構對于2019年的A股市場預判基本都是認為要好于2018年市場表現(xiàn)。有意思的是，招商證券和華創(chuàng)證券都用了一個字母“N”來預判A股市場的走勢，預判全年走勢呈現(xiàn)“N”字型震蕩上行。意思就是年初會上揚，然后再受到抑制，再有上揚。

　　另外，我留意到有多家機構都提到要更關注創(chuàng)業(yè)板指。比如華創(chuàng)證券認為，2019年市場風格預期將表現(xiàn)為成長相對于價值占優(yōu)，中小市值相對大市值占優(yōu)。

　　天風證券策略報告中就提到展望未來市場，2019年業(yè)績的相對變化使得風格更有利于成長；估值方面，滬深300距離歷史底部仍有25%空間，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)創(chuàng)新低，從利率繼續(xù)下行，估值修復的角度，創(chuàng)業(yè)板更具吸引力。

　　華泰證券策略報告則更加明確提到，認為明年市場風格可能會偏科技成長，另外大金融也繼續(xù)看好。

　　招商證券策略則重點提到，之前投資者們擔心的商譽減值沖擊高峰已經(jīng)過去，商譽減值風險對中小創(chuàng)的影響在2019年逐漸減弱。

　　而目前，A股估值水平處在歷史低位，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板估值水平均處在歷史最低區(qū)間。而且，A股整體估值水平低于全球主要股票市場，在A股加速開放和納入全球主要指數(shù)背景下，2019年有望呈現(xiàn)“風景這邊獨好”，實現(xiàn)逆襲行情。

　　基于以上因素判斷，招商證券對2019年A股走勢判斷也是相對樂觀，認為指數(shù)有望震蕩上行。同樣，這家機構也認為上半年中小市值風格有望表現(xiàn)更好；如果下半年社會融資增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。

　　當然，在發(fā)布2019年策略報告的機構中，也有多家機構認為，投資風格仍要以業(yè)績?yōu)橹骶�。

　　比如，上海證券認為2019年A市場的大基調是區(qū)間震蕩的戰(zhàn)略過渡期。策略建議是“積小勝為大勝，以時間換空間”，主倉位仍以確定性溢價為主線，配置現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)健或者國際比較估值偏低的行業(yè)龍頭。還特別建議，2019年穩(wěn)健的中線投資者也可以開始定投指數(shù)增強型ETF基金。

　　國開證券策略報告也認為：預計2019年股票市場以震蕩格局為主，低估值藍籌股的結構性優(yōu)勢依舊明顯，海外資金對A股市場的影響越來越強，機構投資者占比也在提高，這就意味著價值型投資將繼續(xù)占據(jù)上風。

　　值得注意的是，在行業(yè)投資方向的選擇上，多家券商機構都提到了“5G”這個關鍵詞。國開證券認為5G商用推進積極、基礎設施建設首先受益，5G的應用端物聯(lián)網(wǎng)也同樣受益。

　　上海證券認為，目前A股5G相關概念板塊的估值水平處于歷史低位，從歷史上看，3G和4G相關概念板塊的上漲啟動點從發(fā)放商用牌照前4-5個季度開始。5G大約在2020年正式商用，2019年初即可配置部分5G細分領域龍頭股。

　　從市場環(huán)境的更廣層面上來看，我認為在這些策略報告中，興業(yè)證券的2019年策略報告中提到一個關鍵詞“重構”，概括得很精煉。

　　其中包括了，傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)關系的重構，值得重點關注的是企業(yè)“高質量”創(chuàng)新發(fā)展；國企與民企關系的重構，股權質押風險化解、企業(yè)消除后顧之憂才能大膽創(chuàng)新；還有監(jiān)管與市場關系的重構，逐步減少對市場的行政干預。我認為，未來在制度更完善、市場機制發(fā)揮主導作用的市場中，投資的機會也會越來越多。

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