央廣網(wǎng)北京9月14日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，央行昨天在公開市場進(jìn)行了700億7天期和300億14天期逆回購操作，同時(shí)還重啟了28天期逆回購操作，總金額達(dá)到了600億元�？偰婊刭徚窟_(dá)到了1600億元，單日向市場凈投放1000億元流動(dòng)資金。

　　值得注意的是，重啟28天期逆回購，這是央行4年來首次在年中啟動(dòng)28天期逆回購操作。統(tǒng)計(jì)顯示，從2013年以來，28天期逆回購一般都在臨近春節(jié)期間發(fā)行，用于平緩跨節(jié)資金波動(dòng)。所以，央行這次年中啟動(dòng)28天期逆回購，引發(fā)了市場揣測。

　　比較集中的觀點(diǎn)認(rèn)為，第一是減少中秋、國慶兩節(jié)對(duì)資金面的沖擊，第二是傳遞明確的去杠桿意圖。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也說：央行通過拉長期限，降低7天逆回購操作力度，這種以長換短的做法，將綜合抬高市場杠桿成本，意在倒逼機(jī)構(gòu)主動(dòng)去杠桿。

　　魯政委：我國貨幣市場的匯率曲線是向右上方傾斜的，也就是說，周期越短利率越低，期限越長利率越高。所以，在結(jié)構(gòu)上，如果長端的融出資金越多，就意味著機(jī)構(gòu)從央行借款的資金成本會(huì)提高。這主要是考慮到這段時(shí)間債券市場的杠桿比較高，央行試圖以此去杠桿。

　　華創(chuàng)證券報(bào)告也認(rèn)為，央行加大逆回購的投放，是一種溫和去杠桿的手段，在保證資金面整體充裕的情況下，抬高資金成本，在引導(dǎo)機(jī)構(gòu)去杠桿的同時(shí)，盡量不引起資金面大幅波動(dòng)。

　　通過拉長逆回購的期限，除了前面提到的可以去杠桿，還可以使市場對(duì)流動(dòng)性的預(yù)期更穩(wěn)定。8月24號(hào)央行在公開市場重啟14天期逆回購，央行副行長易綱8月26號(hào)就已經(jīng)解釋說，14天逆回購只是多了一個(gè)選擇，它的推出會(huì)更有利于市場的發(fā)展和流動(dòng)性的充足。中信建投宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤認(rèn)為，央行啟動(dòng)28天逆回購初衷與啟動(dòng)14天逆回購一致，盡管資金期限拉長后資金利率上升，但是資金預(yù)期也將更為穩(wěn)定。魯政委進(jìn)一步解釋說，

　　魯政委：和此前滾動(dòng)融出相比，目前28天的融出期限更長，在流動(dòng)性的總量上，有助于穩(wěn)定市場的預(yù)期。

　　現(xiàn)在市場比較擔(dān)心的是：央行“鎖短放長”，會(huì)不會(huì)推高利率，進(jìn)一步影響實(shí)體企業(yè)貸款呢？魯政委認(rèn)為不會(huì)。

　　魯政委：更長期限的融資成本的提高，不太可能影響向企業(yè)的貸款。因?yàn)楹苌儆秀y行會(huì)用隔夜?jié)L動(dòng)融到的資金給企業(yè)貸款，往往會(huì)使用更長期限的資金�，F(xiàn)在央行更長期限的逆回購，利率相對(duì)于市場的水平，并沒有更高。

　　溫彬：我認(rèn)為我們可以從三個(gè)方面來看待這件事情。第一是重啟逆回購的背景和原因，第二是它的意義和作用，第三是如何展望下一步的貨幣政策。昨天央行重啟28天逆回購，同時(shí)也是四年來首次在年中，也就是9月份啟動(dòng)逆回購，我認(rèn)為直接的原因有兩個(gè)方面。第一，明天就是中秋節(jié)了，再過半個(gè)月又是國慶長假，現(xiàn)在啟動(dòng)28天逆回購可以使得整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金面保持平穩(wěn)，避免節(jié)假日的波動(dòng)。

　　第二，8月24號(hào)央行在公開市場重啟14天期逆回購，這可以抑制近期金融機(jī)構(gòu)在債券投資方面通過期限錯(cuò)配來加大杠桿的行為，進(jìn)而有利于整個(gè)金融市場的穩(wěn)定。

　　第二，從意義和作用方面來說，第一，它的利率水平并沒有提升，所以央行的意圖還是保持利率水平的平穩(wěn)。另外，它會(huì)使得我們貨幣市場的收益率曲線變的更加平滑，這不僅有利于市場更好的觀察我們整個(gè)貨幣市場的利率水平，同時(shí)也有助于央行更好的傳遞其貨幣政策的意圖。第三，在我們重啟逆回購以后，市場對(duì)下一階段的貨幣政策還是存在分歧的。我個(gè)人認(rèn)為降息的可能性比較小，降準(zhǔn)還是有一定的空間。

　　目前利率可能還是受制于兩個(gè)因素。第一，自今年以來，整個(gè)房地產(chǎn)的貸款和融資都比較高，所以房地產(chǎn)的資產(chǎn)泡沫可能還是會(huì)對(duì)利率水平構(gòu)成一定的壓力。第二，匯率水平仍然是制約利率的一個(gè)重要因素。此外，存款準(zhǔn)備金是否會(huì)進(jìn)一步下降還是取決于我們外匯占款的變化，從今年年初到7月，我們的外匯占款持續(xù)負(fù)增長，這也給央行的基礎(chǔ)貨幣投放帶來了比較大的壓力。因此除了一季度的降準(zhǔn)以外，央行近期主要都是通過逆回購加公開市場操作的方式來緩解市場流動(dòng)性的需求。

　　在下個(gè)階段，如果我們的外匯占款還會(huì)持續(xù)減少，降準(zhǔn)的必要性可能還是存在的，不論是降準(zhǔn)還是加大公開市場操作，市場都不應(yīng)該將其解讀為貨幣政策放松的信號(hào)，因?yàn)樗�只是通過這種方式來維持流動(dòng)性的穩(wěn)定。所以在未來的幾個(gè)月里，保持穩(wěn)健的貨幣政策和合理的利率水平應(yīng)該是一個(gè)基調(diào)，這應(yīng)該是不會(huì)改變的。