【導(dǎo)讀】央行主管報(bào)紙?zhí)岬剑骸把蚰杲禍?zhǔn)降息有空間”。2月26日15點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：流動(dòng)性壓力較大是當(dāng)前貨幣政策面臨的首要難題。 

　　繼昨天刊發(fā)題為《通縮離我們究竟有多遠(yuǎn)？》文章后，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》今天刊發(fā)題為《當(dāng)前形勢(shì)下對(duì)貨幣金融政策的建議》一文。文章稱，貨幣政策要維持流動(dòng)性的適度充裕，下一階段，為應(yīng)對(duì)通縮的可能，央行應(yīng)對(duì)法定準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率等傳統(tǒng)工具進(jìn)行適時(shí)、適度調(diào)整，保持適度的流動(dòng)性。中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬將就此分析。 

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京2月26日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這是不是意味著羊年貨幣政策需以寬松“托舉”經(jīng)濟(jì)？    

　　付鵬：這種可能性是不存在的，現(xiàn)在來(lái)講從全球大的格局上來(lái)看都陷入了一個(gè)通縮的狀態(tài)。近十幾個(gè)國(guó)家的央行普遍都采用了寬松的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)通縮的壓力，我們也面臨著通縮的壓力，無(wú)論是PPI還是CPI漲幅都是比較明顯的。但是這個(gè)政策對(duì)沖過(guò)來(lái)就是處于一個(gè)比較尷尬的一個(gè)階段，就是不到萬(wàn)不得已的情況下，這種工具我們現(xiàn)在來(lái)講從央行角度來(lái)講不是特別的愿意使用，因?yàn)閺哪壳皝?lái)講話問(wèn)題是結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，它不是說(shuō)我們現(xiàn)在從成本還是從量上來(lái)釋放流動(dòng)性就能夠解決的，這塊我們應(yīng)該深刻的反思2008年金融危機(jī)之后很多的操作上的問(wèn)題。2010年以后，降準(zhǔn)要比降息的工具運(yùn)用的更多一些，主要是對(duì)沖整個(gè)外匯占款下降，從去年來(lái)看，四季度我們資本留出的壓力也是比較大的，所以貨幣政策整體有這種持續(xù)寬松的趨勢(shì)，但是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾關(guān)系就導(dǎo)致貨幣政策整體還是比較受制約的。    

　　經(jīng)濟(jì)之聲：流動(dòng)性壓力較大是當(dāng)前貨幣政策面臨的首要難題。去年以來(lái)，外匯占款出現(xiàn)趨勢(shì)性下降。今年1月外匯占款仍為負(fù)增長(zhǎng)已成定局。在外匯占款增長(zhǎng)日漸衰竭、資本流出壓力較大的情況下，準(zhǔn)備金率年內(nèi)仍有下調(diào)空間。去年，央行通過(guò)中期借貸便利等工具，填補(bǔ)了大約2萬(wàn)億元的基礎(chǔ)貨幣缺口。如果維持現(xiàn)有的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)模，則至少還需降準(zhǔn)2次。更受市場(chǎng)矚目的則是羊年的第一次降息何時(shí)到來(lái)。央行何時(shí)再度發(fā)力？   

　　付鵬：第一次降息的整個(gè)效果可能不是特別的好，市場(chǎng)上真實(shí)的資金成本其實(shí)并沒(méi)有任何下降，而且融資的這些問(wèn)題并沒(méi)有得到妥善的解決，希望通過(guò)降息來(lái)緩解資金成本壓力，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這些效果都沒(méi)有達(dá)到。這就說(shuō)明資金現(xiàn)在即便是通縮成本下降了以后，資金量增加了以后，它仍然不是特別的愿意去吸這部分資金，主要的還是股票資產(chǎn)價(jià)格上漲作為主要的去想，我想這塊應(yīng)該不是貨幣政策希望，還是希望來(lái)解決實(shí)體企業(yè)的實(shí)際情況。但是你可以看到這半年實(shí)際實(shí)體企業(yè)并沒(méi)有因?yàn)榻迪⑹芤嫣�多，相�?duì)來(lái)講降準(zhǔn)主要是對(duì)沖資本留出、外匯占款減少的目的。    

　　經(jīng)濟(jì)之聲：有評(píng)論認(rèn)為，事實(shí)上，降準(zhǔn)與公開(kāi)市場(chǎng)操作存在蹺蹺板效應(yīng)。鑒于公開(kāi)市場(chǎng)操作成本較高，在外匯占款出現(xiàn)趨勢(shì)性下降的背景下，更多地使用降準(zhǔn)效果或許更好。    

　　付鵬：這一點(diǎn)我比較贊同，而且準(zhǔn)備金下調(diào)的空間其實(shí)是一直存在的，相對(duì)來(lái)講公開(kāi)市場(chǎng)操作有它的靈活性，但是當(dāng)然在成本上面要高于降準(zhǔn)，這兩者之間的工具可能會(huì)交替的使用，那么今年整體來(lái)看我們覺(jué)得還是降準(zhǔn)的可能性要更大一些。降息現(xiàn)在還是有相對(duì)多一些的負(fù)面效果。