【導(dǎo)讀】A股首單優(yōu)先股農(nóng)行拔得頭籌，400億被26家機(jī)構(gòu)瓜分。 經(jīng)濟(jì)之聲評(píng)論：A股首單優(yōu)先股正式完成發(fā)行。數(shù)據(jù)快評(píng)：10月全國(guó)財(cái)政收入1.3萬(wàn)億，房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)稅降7.8%。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京11月14日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，財(cái)政部網(wǎng)站今天上午公布了10月份全國(guó)財(cái)政收支情況。先來(lái)看財(cái)政收入，10月份，全國(guó)財(cái)政收入1.32萬(wàn)億元，比去年同月增加1144億元，增長(zhǎng)9.4%。10月份，全國(guó)財(cái)政支出9910億元，比去年同月減少598億元，同比下降5.7%。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：10月的財(cái)政收入、支出和其他月份相比，您注意到了哪些變化？申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明對(duì)此作出解讀。

　　桂浩明：財(cái)政收入和前一段時(shí)間相比，略有加快，中國(guó)財(cái)政前幾年沖破了10萬(wàn)億的水平，是世界上唯一兩個(gè)財(cái)政收入一年在10萬(wàn)億以上的國(guó)家之一，一個(gè)是中國(guó)一個(gè)是美國(guó)。不過今年前幾個(gè)月財(cái)政收入出現(xiàn)下降，財(cái)政增幅一度只有7%左右，現(xiàn)在又回到了9%，甚至更高的水平，反映出財(cái)政狀況有一定的改善。從除去積極性調(diào)整的因素，還是屬于一個(gè)比較正常的水平，一般來(lái)說(shuō)，也就在四季度的時(shí)候，10月份由于增產(chǎn)進(jìn)入旺季，財(cái)政收入狀況會(huì)更好一些�？傮w而言，整個(gè)今年財(cái)政收入和經(jīng)濟(jì)收入出現(xiàn)放緩的特征，特別是從目前分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，來(lái)自房地產(chǎn)稅費(fèi)收入狀況并不理想，盡管有關(guān)方面已經(jīng)開始采取措施，但是這個(gè)反映在稅收收入當(dāng)中會(huì)有一個(gè)滯后期。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：從10月份主要收入項(xiàng)目情況來(lái)看，10月全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)的情況下，房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)稅降7.8%。這種情況會(huì)不會(huì)持續(xù)？如果持續(xù)，帶來(lái)哪些影響？

　　桂浩明：房地產(chǎn)營(yíng)業(yè)稅的收入并不是剛開始下降，是已經(jīng)下降了，這和房地產(chǎn)的開攻、進(jìn)攻、以及銷售狀況不理想有一定的關(guān)系。10月份開始，國(guó)家采取對(duì)限購(gòu)政策基礎(chǔ)取消，限購(gòu)也只剩個(gè)別一線城市，情況有所好轉(zhuǎn)，所以從現(xiàn)在反映的情況來(lái)看，11月份房地產(chǎn)銷售明顯回升，1月份情況也能夠得到延續(xù)。這樣反映到11月份，因?yàn)槎愂帐杖胪�往�?huì)有滯后期，這樣11月份或者在以后這方面的數(shù)據(jù)會(huì)有一定改善。但是要回到過去的高增長(zhǎng)，甚至成為一個(gè)收入增長(zhǎng)最快的一塊來(lái)說(shuō)，這種可能性也許并不是很大。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：農(nóng)業(yè)銀行昨天晚間公告稱，已經(jīng)完成400億元優(yōu)先股的發(fā)行工作，包括交銀施羅德資產(chǎn)管理公司、人保資產(chǎn)、招商基金、北京天地方中資產(chǎn)管理公司、安邦保險(xiǎn)、北京國(guó)際信托、平安資產(chǎn)等26家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)了此次非公開發(fā)行的優(yōu)先股股份。發(fā)行公告顯示，本次發(fā)行的優(yōu)先股以5 年為一個(gè)股息率調(diào)整期，即股息率每5年調(diào)整一次，每個(gè)股息率調(diào)整期內(nèi)每年以約定的相同票面股息率支付。首個(gè)股息率調(diào)整期的股息率通過詢價(jià)方式確定為6.00%。A股首單優(yōu)先股農(nóng)行拔得頭籌，您如何評(píng)論？

　　桂浩明：這是一個(gè)非常不容易的成績(jī)，這是農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行同一天宣布發(fā)展優(yōu)先股，農(nóng)業(yè)銀行主要在境內(nèi)尋找投資者，還是得到了很好的反響。有一批機(jī)構(gòu)投資踴躍認(rèn)購(gòu)，無(wú)論從利率調(diào)整周期來(lái)看都是相對(duì)比較有利，這也表明第一農(nóng)業(yè)銀行這個(gè)大盤藍(lán)籌在優(yōu)先股領(lǐng)域當(dāng)中受到了投資者的追捧。第二，它的股息率也得到了市場(chǎng)比較高的認(rèn)同，這當(dāng)中如果展開了我們還可以認(rèn)同，因?yàn)檫@個(gè)股息率要比市場(chǎng)之前認(rèn)可的股息率，或者預(yù)期的股息率要低。這也反映出未來(lái)三五年當(dāng)中整個(gè)中國(guó)利率的中樞可能往下，也就是說(shuō)長(zhǎng)期利率下行可能已經(jīng)在農(nóng)業(yè)銀行的優(yōu)先股利率當(dāng)中得到了某些反映。換句話說(shuō)，盡管整體利率還沒有明顯下降，但是農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)分享到了大家預(yù)期利率下降所帶來(lái)的一個(gè)發(fā)債成本的回落，這樣一個(gè)紅利。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：值得注意的是，中國(guó)銀行此前在境外發(fā)行的優(yōu)先股股息率為6.75%，高于農(nóng)行優(yōu)先股首個(gè)股息率調(diào)整期6%的股息率。分析人士認(rèn)為，這部分是由于境內(nèi)外市況、以及對(duì)境內(nèi)外評(píng)級(jí)差異所導(dǎo)致，并不是說(shuō)中行的優(yōu)先股質(zhì)地要弱于農(nóng)行。您的觀點(diǎn)？

　　桂浩明：應(yīng)該說(shuō)也確實(shí)是如此。因?yàn)闊o(wú)論是中國(guó)銀行還是農(nóng)業(yè)銀行，大家都認(rèn)同它是一個(gè)國(guó)有背景下的，國(guó)有資產(chǎn)控股的一個(gè)大型商業(yè)銀行。當(dāng)然這兩年中國(guó)銀行的發(fā)展速度和利潤(rùn)增長(zhǎng)要釋放慢一點(diǎn)，在四大銀行當(dāng)中，可能中國(guó)銀行要排在比較靠后的位置。這恐怕也是導(dǎo)致農(nóng)業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)發(fā)優(yōu)先股的時(shí)候，更容易受到追捧的原因。不過我中行因?yàn)槭窃诤Ｍ獍l(fā)行，海外市場(chǎng)對(duì)此類優(yōu)先股的認(rèn)識(shí)可能和境內(nèi)認(rèn)識(shí)還不完全一樣，海外這幾年優(yōu)先股的投資模式更多把它作為有期債券來(lái)認(rèn)可。這種有期債券國(guó)債利率高，所以在這個(gè)層面上中國(guó)銀行在海外發(fā)行有所提高是正常的。另外也就是一個(gè)評(píng)級(jí)問題，因?yàn)橹袊?guó)的銀行在海外的評(píng)級(jí)，往往比境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)要低一點(diǎn)，這恐怕也是人家對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性以及各方面觀點(diǎn)不完全一致的關(guān)系。我想既然是走在海外去發(fā)行，確實(shí)要尊重國(guó)際市場(chǎng)的評(píng)價(jià)，而這個(gè)評(píng)價(jià)是否公正和合理、科學(xué)，境內(nèi)投資者也會(huì)有評(píng)價(jià)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：A股首單優(yōu)先股正式完成發(fā)行,農(nóng)行拔得頭籌，接下來(lái)，A股市場(chǎng)發(fā)行優(yōu)先股的速度會(huì)不會(huì)加快？您判斷會(huì)是一種什么樣的節(jié)奏？

　　桂浩明：我覺得應(yīng)該會(huì)加快。因?yàn)榈谝�，從他們發(fā)行優(yōu)先股來(lái)看，這個(gè)利率并不算很高，以前曾經(jīng)有人斷言可能會(huì)發(fā)到8甚至9，現(xiàn)在看來(lái)只有6這樣的水平，利率不大。第二，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在也確實(shí)需要通過發(fā)行優(yōu)先股或者其他融資模式來(lái)籌集資金，現(xiàn)在來(lái)看發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)勢(shì)非常明顯。第三，從最近一段時(shí)間機(jī)構(gòu)投資者對(duì)優(yōu)先股的追捧熱度來(lái)看，大家還是比較高的，也比較認(rèn)可這樣一種模式。所以我們估計(jì)在今年年內(nèi)乃至到明年一季度，可能會(huì)有一批銀行完成自己優(yōu)先股的發(fā)行，市場(chǎng)當(dāng)中優(yōu)先股熱鬧可以維持一段時(shí)間。