【導(dǎo)讀】印度稱霸全球主要股市，五年漲幅超美股。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京5月22日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，在度過金融危機(jī)的“冰點(diǎn)期”后，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，全球多國(guó)股指不約而同地扶搖直上。但令人意外的是，印度股指已超越美股標(biāo)普500指數(shù)，成為后危機(jī)時(shí)代全球股市“新貴”。對(duì)于這種現(xiàn)象，比較一致的觀點(diǎn)是：“雖然標(biāo)普500指數(shù)近期也連創(chuàng)歷史收盤新高，造就了有史以來最令人印象深刻的牛市之一。但是，‘莫迪’熱對(duì)印度股市的刺激顯然是革命性的，這也是印度股市后來居上的關(guān)鍵因素�！薄澳�迪熱”是指，市場(chǎng)認(rèn)為納倫德拉·莫迪上臺(tái)執(zhí)政將可帶來一個(gè)穩(wěn)定的政府。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、銀河期貨研究中心首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬對(duì)此做詳細(xì)解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：為什么“莫迪熱”能給印度股市帶來如此巨大的能量？

　　付鵬：首先，印度的股市其實(shí)受外資的驅(qū)動(dòng)比較大。前期的時(shí)候，印度股市也出現(xiàn)過大幅跳水，當(dāng)時(shí)最根本的一個(gè)原因就在于大家對(duì)于美國(guó)量化寬松最初預(yù)期的增強(qiáng)，大量資金從新興市場(chǎng)中撤離，而現(xiàn)在可以說大部分資金都在重返新興市場(chǎng)�！澳�迪熱”從根本上來講，政治因素相對(duì)穩(wěn)定的話，外資投入到印度市場(chǎng)上，它面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，這樣的話就會(huì)吸引大量更多的外部資金投入到印度的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括它的資本市場(chǎng)，就會(huì)間接推動(dòng)它的市場(chǎng)指數(shù)快速上揚(yáng)。當(dāng)然，這也反映出印度股市對(duì)于外資的依賴度其實(shí)比較高。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：而關(guān)于印度走勢(shì)未來的走勢(shì)也出現(xiàn)了爭(zhēng)議。被稱為“金磚之父”的前高盛資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)吉姆·奧尼爾表示，印度股市的上漲走勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，并預(yù)計(jì)今年這一市場(chǎng)還將再度上漲10%到15%。但國(guó)際投資大師羅杰斯確認(rèn)為，金融市場(chǎng)通常會(huì)隨利多起漲，并在訊息實(shí)現(xiàn)后拉回。過去幾周來，印度股市已在大家看好選舉結(jié)果的激勵(lì)下走強(qiáng)，而隨著莫迪大勝、實(shí)現(xiàn)了預(yù)期，投資人也會(huì)開始出售股票，因此他建議趁著大家最為振奮的時(shí)候售股，因?yàn)槭袌?chǎng)早已預(yù)期到選舉的結(jié)果。您的觀點(diǎn)？

　　付鵬：這兩者其實(shí)不矛盾。羅杰斯是按照交易的思路在考慮問題，實(shí)際上作為一個(gè)交易員來講，可能會(huì)在預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，做一個(gè)賣出動(dòng)作，這個(gè)賣出并不意味著市場(chǎng)就一定墊底，所以他跟高盛之間的觀點(diǎn)并沒有矛盾重復(fù)的地方。

　　縱觀來看，實(shí)際上未來的一年對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊和影響是可以預(yù)估的，所以說沒有什么“黑天鵝”可能會(huì)出現(xiàn)，這就會(huì)導(dǎo)致資本仍然處于寬松狀態(tài)下，仍然會(huì)選擇新興市場(chǎng)作為投資的主體，所以資本仍然會(huì)流入到印度股市去。印度股市所謂的“快�！币埠�，“慢牛”也好，可能還會(huì)保持一段時(shí)間，這應(yīng)該是高盛的一個(gè)主線邏輯。兩者之間并不矛盾。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：雖然金融危機(jī)已接近尾聲，各國(guó)經(jīng)濟(jì)也在一定程度的反彈，但近五年全球股指的走勢(shì)卻非常不一樣，甚至有些股指的走勢(shì)令投資者大跌眼鏡。其中，和印度股市相比，滬深股市的表現(xiàn)卻令投資者失望。統(tǒng)計(jì)顯示，近五年印度孟買SENSEX30股指漲近197%，而上證綜指則下跌4%，深證成指則下跌9%。而自2005年以來的十年中，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有一個(gè)季度落后于印度。瑞銀證券對(duì)A股后期走勢(shì)分析稱，投資者似乎普遍認(rèn)為市場(chǎng)將持續(xù)窄幅波動(dòng)，盡管有各種顧慮，低估值的市場(chǎng)消化了大部分的風(fēng)險(xiǎn)。然而他們認(rèn)為，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能從信用風(fēng)險(xiǎn)(流動(dòng)性)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)下滑(地產(chǎn)投資下滑帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速)。您是否贊同？

　　付鵬：這幾年，中國(guó)的資本市場(chǎng)正在進(jìn)行一個(gè)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，這個(gè)階段如果指數(shù)不能夠完全轉(zhuǎn)變，尤其是我們看到的上證、深證綜指，這些其實(shí)并不能夠完全反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。相反，我們看到的中小板、創(chuàng)業(yè)板，可能代表中國(guó)，是中國(guó)的未來。如果我們拿這個(gè)跟印度股指相比的話，那可能我們發(fā)現(xiàn)，我們和印度之間的差異沒那么大了。

　　現(xiàn)階段來講，中國(guó)股市的根本邏輯就在于，這種差異化實(shí)際上是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的，所以它不是說調(diào)整結(jié)束就調(diào)整結(jié)束的，它可能會(huì)持續(xù)幾年時(shí)間，直到我們的整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，包括資本市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重結(jié)構(gòu)在發(fā)生調(diào)整之后，這個(gè)差異化才會(huì)最終有一個(gè)彌補(bǔ)的狀態(tài)。

　　前階段市場(chǎng)一直比較擔(dān)憂的是關(guān)于信用的問題、違約的問題，也包括債務(wù)的問題，但現(xiàn)階段好像信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)過去了，尤其是現(xiàn)在我們中央也出臺(tái)了對(duì)于可能潛在的信用性風(fēng)險(xiǎn)的一些防范措施。

　　未來隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩之后，實(shí)際上很多我們以前認(rèn)為的主要行業(yè)可能面臨增長(zhǎng)或者是利潤(rùn)空間完全看不到的現(xiàn)象，所以市場(chǎng)沒法給出一個(gè)很好的上漲或者估值增加的理由，這就導(dǎo)致我們的上證指數(shù)就會(huì)橫向波動(dòng)。但對(duì)于一些中小板、創(chuàng)業(yè)板還有一些新興行業(yè)來講，它的故事性非常強(qiáng)，增長(zhǎng)性也非常強(qiáng)，可能在未來經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)上會(huì)起到更多的作用，但因?yàn)樗�現(xiàn)在的體量太小，暫時(shí)還沒法反映到我們的指數(shù)上。