2024年過半，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“補(bǔ)血”熱情不減，其中永續(xù)債得到青睞。

據(jù)《中國銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，共有兩家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債，兩家險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債，合計(jì)發(fā)債規(guī)模225億元。去年同期，共有8家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債，僅1家險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債。

險(xiǎn)企發(fā)債忙

保險(xiǎn)公司主要通過股權(quán)融資和債權(quán)融資兩種方式補(bǔ)充資本。其中，股權(quán)融資可補(bǔ)充核心一級資本，進(jìn)而提升核心償付能力充足率；債券融資可補(bǔ)充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。

但近幾年，隨著保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水期，保險(xiǎn)公司通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大；債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債的需求大幅提升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年共有17家險(xiǎn)企相繼通過增資、發(fā)債等渠道進(jìn)行資本補(bǔ)充。其中，13家險(xiǎn)企披露增資計(jì)劃，擬增資總額73.23億元；4家險(xiǎn)企選擇發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)225億元。

盡管上半年增資機(jī)構(gòu)數(shù)量比發(fā)債機(jī)構(gòu)數(shù)量多，但發(fā)債規(guī)模卻是增資規(guī)模的3倍。其中，新華保險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債100億元，太保壽險(xiǎn)發(fā)行永續(xù)債80億元，中英人壽發(fā)行永續(xù)債15億元，利安人壽發(fā)行3期資本補(bǔ)充債共計(jì)30億元。

對此，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長李文中表示，一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不確定性增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，償二代二期工程進(jìn)一步加快了資本消耗，保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的需求增加。二是當(dāng)前市場利率持續(xù)走低使得發(fā)債補(bǔ)充資本的成本降低，促使更多保險(xiǎn)公司選擇發(fā)債補(bǔ)充資本。發(fā)債作為融資手段之一，允許保險(xiǎn)公司在不稀釋現(xiàn)有股東股權(quán)的情況下籌集資金補(bǔ)充資本，這往往比直接增資更具吸引力。三是發(fā)債可以約定特定條款，如償還期限、減記條件、利息支付等，使得發(fā)債相比增資具有更高的靈活性，保險(xiǎn)公司及其股東能夠根據(jù)現(xiàn)金流狀況靈活規(guī)劃財(cái)務(wù)。

李文中表示，從披露的數(shù)據(jù)可以看出，保險(xiǎn)公司對永續(xù)債的興趣有所增加。原因在于，發(fā)行永續(xù)債不會(huì)像增發(fā)新股那樣稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)，這對維護(hù)股東權(quán)益和控制權(quán)有好處。此外，對于高負(fù)債率的保險(xiǎn)公司來說，永續(xù)債可以起到降杠桿的作用，因?yàn)樗�通常被�?jì)入權(quán)益工具而不是債務(wù)，這有助于改善財(cái)務(wù)比率，并補(bǔ)充核心資本，更好滿足償付能力充足性的監(jiān)管要求。

融資成本降低

近年來，隨著市場利率下行，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券票面利率不斷降低，其融資成本也隨之降低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，相較于2023年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行的資本補(bǔ)充債及永續(xù)債票面利率普遍在3.5%左右，當(dāng)前險(xiǎn)企發(fā)行的債券票面利率已多數(shù)降至2.5%左右。

2024年上半年，4家險(xiǎn)企發(fā)行債券的票面利率為2.27%-2.78%。其中，利安人壽發(fā)行的“24利安人壽資本補(bǔ)充債02”票面利率最高，為2.78%；新華保險(xiǎn)發(fā)行的“24新華人壽資本補(bǔ)充債01”票面利率最低，為2.27%。

盡管險(xiǎn)企所發(fā)債券票面利率下降，但仍深受投資者歡迎。以新華保險(xiǎn)為例，6月18日，“新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司2024年資本補(bǔ)充債券”發(fā)行規(guī)模100億元，票面利率為2.27%。債券吸引各類投資者踴躍認(rèn)購，包括國有大行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司和信托公司等，最終認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.92倍。新華保險(xiǎn)稱，募集資金用于補(bǔ)充公司資本，增強(qiáng)償付能力，為業(yè)務(wù)良性發(fā)展創(chuàng)造條件。

值得一提的是，2022年-2024年為償二代二期工程的過渡期，有大量保險(xiǎn)公司申請采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。

“過渡期政策的結(jié)束，可能會(huì)推動(dòng)險(xiǎn)企通過發(fā)債等方式補(bǔ)充資本�！崩钗闹姓J(rèn)為，“如果市場利率繼續(xù)處于較低水平，發(fā)債成本相對較低，這將激勵(lì)保險(xiǎn)公司加大發(fā)債規(guī)模，以低成本補(bǔ)充資本。同時(shí)，投資者對保險(xiǎn)公司債券的需求和市場整體的流動(dòng)性水平也會(huì)影響能否順利發(fā)債及發(fā)債規(guī)模�！�

記者 房文彬