央行小幅縮量續(xù)作1500億元MLF 利率不變凸顯貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭

　　4月15日，央行開(kāi)展每月例行的中期借貸便利(MLF)操作。央行公告顯示，當(dāng)日開(kāi)展了1500億元MLF操作，含對(duì)4月15日MLF到期和4月25日定向中期借貸便利(TMLF)到期的續(xù)做，此次操作利率保持2.95%不變。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，MLF及TMLF的到期量分別為1000億元、561億元，二者合計(jì)1561億元。因此從規(guī)模來(lái)看，此次1500億元的MLF續(xù)作小幅縮量。

　　值得關(guān)注的是，此前市場(chǎng)有預(yù)期，伴隨地方政府新增專項(xiàng)債在二季度全面開(kāi)閘，市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性將面臨較大壓力，央行有可能采取加量續(xù)作MLF等方式予以對(duì)沖。但從此次操作來(lái)看，央行不僅沒(méi)有加量，反而有所縮減。對(duì)此，民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，3月份財(cái)政支出增加，財(cái)政存款減少4854億元，一定程度上對(duì)沖了流動(dòng)性壓力。

　　“截至4月14日，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模并未出現(xiàn)放量跡象，前兩周地方債發(fā)行額和凈融資規(guī)模與上月同期相比也沒(méi)有出現(xiàn)顯著變化。這直接導(dǎo)致近期以10年期國(guó)債收益率、1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA)為代表的中期市場(chǎng)利率穩(wěn)中略降�！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。這意味著到目前為止，新增地方專項(xiàng)債發(fā)行尚未對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性產(chǎn)生明顯的“抽水”效應(yīng)。

　　同時(shí)，王青提到，近期發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)融資需求強(qiáng)勁、政策支持力度較大等因素推動(dòng)下，3月份人民幣信貸保持較高增長(zhǎng)水平。這意味著當(dāng)前在銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸供給中，并不存在突出的流動(dòng)性約束。由此，在今年宏觀政策強(qiáng)調(diào)“相機(jī)調(diào)控”的背景下，4月份央行小幅縮量續(xù)作MLF，符合當(dāng)前市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理充裕的狀況。

　　從操作利率來(lái)看，此次MLF操作利率和同日開(kāi)展的7天逆回購(gòu)操作利率均維持前值不變。溫彬認(rèn)為，這反映出當(dāng)前貨幣流動(dòng)性和利率水平適宜。在王青看來(lái)，4月份MLF操作利率保持不變符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，體現(xiàn)了近期監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)貨幣政策要“穩(wěn)”字當(dāng)頭，把握好經(jīng)濟(jì)修復(fù)與防范風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)之間綜合平衡的基本內(nèi)涵。

　　展望后期，溫彬認(rèn)為，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)“MLF+逆回購(gòu)”政策組合，確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕以及政策利率的平穩(wěn)。