本周公開市場(chǎng)3000億元逆回購(gòu)到期 專家預(yù)計(jì)央行年內(nèi)還將開展MLF維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性

  在11月20日新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)第四次報(bào)價(jià)出爐前,央行于11月18日及11月19日連續(xù)兩天分別進(jìn)行了1800億元、1200億元的7天逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率均較此前下降5個(gè)基點(diǎn)至2.5%。此舉在分析人士看來(lái)是為了進(jìn)一步壓低銀行資金成本,從而順利引導(dǎo)1年期LPR報(bào)價(jià)再次下行。

  而這兩次7天逆回購(gòu)操作共計(jì)3000億元資金也將于本周到期,央行是否會(huì)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作來(lái)維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性?對(duì)此,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,作為公開市場(chǎng)操作的一種,央行的逆回購(gòu)主要是為了對(duì)資金的期限和結(jié)構(gòu)性失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)。目前銀行體系的流動(dòng)性處于合理充裕的水平,理論上來(lái)講,月末增加的財(cái)政支出可以對(duì)沖到期的逆回購(gòu),因此對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)產(chǎn)生很大的影響,央行本周應(yīng)該不會(huì)有逆回購(gòu)的動(dòng)作。

  時(shí)近年末,展望12月份資金面,將有4735億元中期借貸便利(MLF)到期。同時(shí),從往年來(lái)看,臨近跨年時(shí),繳稅、繳準(zhǔn)、政府債券發(fā)行繳款等因素疊加跨季資金需求上升,且年末財(cái)政集中支出與流動(dòng)性收緊時(shí)點(diǎn)存在錯(cuò)位,銀行間市場(chǎng)資金面往往呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì),尤其是跨年資金利率上行顯著。

  “11月初有4035億元的MLF到期,進(jìn)一步考慮到即將到期的逆回購(gòu),目前在年內(nèi)應(yīng)該還會(huì)再開展MLF,達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定匯率的目的。”盤和林認(rèn)為,在寬松的政策環(huán)境下,利率應(yīng)該也會(huì)有進(jìn)一步下調(diào)的空間,不過(guò)幅度應(yīng)該有限。

  值得關(guān)注的是,央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確指出,央行下一階段將“實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策,加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”。而在第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,央行則是表示“實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策,適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定” ?梢钥吹,逆周期調(diào)節(jié)力度開始加大——由二季度的“適時(shí)適度”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹訌?qiáng)”。

  在盤和林看來(lái),年末央行大概率會(huì)執(zhí)行相對(duì)寬松的貨幣政策,MLF和逆回購(gòu)的利率應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步下調(diào)。一方面考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的寬松的市場(chǎng)環(huán)境。另一方面,目前我國(guó)正在開展LPR改革,LPR未來(lái)將會(huì)和市場(chǎng)利率掛鉤,需要一些過(guò)渡性操作 。

  川財(cái)證券研報(bào)認(rèn)為,逆周期調(diào)節(jié)多次提及,央行可能采取相對(duì)寬松的貨幣政策。不排除央行12月份再度降準(zhǔn),以改善商業(yè)銀行流動(dòng)性指標(biāo)的可能性。

  中信證券研報(bào)中預(yù)計(jì),2020年貨幣政策需要兼顧逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通脹預(yù)期的雙重目標(biāo),在長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型和短期增長(zhǎng)的權(quán)衡中,重點(diǎn)在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。在數(shù)量工具上,短期以定向操作為主,料全年仍有定向降準(zhǔn)空間;中長(zhǎng)期完善基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制,預(yù)計(jì)拉長(zhǎng)期限、擴(kuò)大范圍為方向。在利率工具上,MLF可能多次小幅下調(diào),空間關(guān)注增長(zhǎng)要求、節(jié)奏關(guān)注通脹預(yù)期和LPR運(yùn)用實(shí)際;利率傳導(dǎo)體系繼續(xù)完善,MLF-LPR形成機(jī)制或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。

  本報(bào)記者 劉 琪