券商統(tǒng)計顯示，今年以來逾20個國家宣布降息。北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，這意味著全球進入低利率市場階段。在此背景下，A股將如何面對及有哪些投資機會成為市場關(guān)注焦點。8月1日，上證指數(shù)下跌0.81%，報2908.77點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.22%。

　　分析人士指出，眼下A股風(fēng)格博弈激烈，消費白馬與科技成長誰能勝出，成為三季度主要配置對象，是市場觀望的主要原因。

　　兩市縮量震蕩

　　8月1日，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，兩市合計成交約3740億元。行業(yè)板塊漲少跌多，黃金板塊領(lǐng)跌，科創(chuàng)板25只個股全線飄紅。

　　具體來看，早盤三大股指小幅低開，之后震蕩拉升，滬指跌幅不斷收窄，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超0.5%。但隨著券商板塊走弱，指數(shù)沖高回落，期間農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)活躍，開盤下殺的黃金板塊也有所回升。午后，滬指跌幅一度接近1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也再度翻綠，農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖股繼續(xù)領(lǐng)漲，OLED概念股出現(xiàn)異動�？苿�(chuàng)板午后走強，沃爾德、瀚川智能漲停。尾盤，三大股指出現(xiàn)回暖，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由綠翻紅�？傮w看，市場仍處于縮量震蕩格局。

　　8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息后，美股三大股指應(yīng)聲下跌，標(biāo)普500下跌1.09%，道指下跌1.23%，納指下跌1.19%。短期看，8月1日滬指下跌主要受外圍市場波動影響。長期看，美聯(lián)儲貨幣政策將如何影響A股？

　　“美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)�A股有三個可能的傳導(dǎo)路徑�！泵裆�證券策略分析師楊柳表示，首先是貨幣政策層面的影響。美國貨幣政策不是影響國內(nèi)政策的決定性因素，但美國降息客觀給國內(nèi)8月下旬公開市場利率操作和定向降準(zhǔn)打開了空間，但是否采取措施關(guān)鍵還要看8月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　其次是中美股市間的聯(lián)動。A股國際化后，走勢重要拐點和美股有明顯相關(guān)性，但此次降息為“預(yù)防式”而非“危機式”，因此對美股影響不可做簡單的歷史重復(fù)判斷�？紤]到美國下半年依然有較大降息概率、美國經(jīng)濟顯著走軟可能性較低，美股調(diào)整的幅度和持續(xù)性都相對有限。另外，考慮到6月以來A股和美股的背離走勢，美股調(diào)整對A股的影響不宜高估。

　　最后是匯率對北上資金流動的影響。短期來看，北上資金流入和美元走勢有著明顯負(fù)相關(guān)性，降息兌現(xiàn)后美元指數(shù)走強短期可能抑制北上資金流入。但由于8月A股納入MSCI比例提升，8月北上資金潛在流入量依然可觀(預(yù)計8月凈流入不低于300億元)。

　　風(fēng)格切換試水期

　　現(xiàn)階段A股運行的主要矛盾是什么？

　　如果美股持續(xù)調(diào)整，確實可能會有短暫影響，正如楊柳分析的，“美股調(diào)整對A股的影響不宜高估”。

　　若是博弈國內(nèi)貨幣政策進一步寬松，前期市場走勢顯然充分反映該因素。事實上，今年以來市場還是處在偏寬松的格局。海通證券姜超團隊最新研報表示，當(dāng)前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，維持合理充裕，但進一步寬松的空間不大。

　　“嘗試風(fēng)格切換是主要矛盾。前期強勢的白馬股出現(xiàn)高位上漲乏力跡象，加之部分白馬股中報業(yè)績不及預(yù)期，抱團白馬股籌碼出現(xiàn)松動。而科技股行情近期卻明顯升溫。科技板塊能否取代白馬股，成為三季度市場上行的主要動力，是眼下市場觀望的主要原因�！币晃皇袌鋈耸肯蛑袊�證券報記者表示。

　　目前市場的力量似乎正在偏向科技成長股，原因有兩點：

　　一是從機構(gòu)最新籌碼分布來看，機構(gòu)在“傳統(tǒng)消費”的配置上過于擁擠，機構(gòu)配置有適度向成長擴散的內(nèi)在需求。國金證券策略分析師李立峰表示，從歷史來看(2010年以來)，當(dāng)前傳統(tǒng)消費倉位創(chuàng)歷史新高。正是由于市場對“部分傳統(tǒng)消費個股”中報業(yè)績預(yù)期過高，不排除其在臨近中報業(yè)績檢驗期窗口期(8月)，其股價或處于滯漲階段。那么部分資金或流向其他板塊。

　　二是A股價值和成長風(fēng)格每2-3年輪換一次。最近一輪風(fēng)格周期中，2016年以來價值占優(yōu)，影響風(fēng)格的因素眾多，而盈利相對趨勢是決定風(fēng)格的核心變量。海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，價值龍頭相比成長龍頭已沒估值優(yōu)勢，而成長盈利回升趨勢將更陡峭。

　　楊柳表示，從技術(shù)周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來需求擴張，科技行業(yè)將長期處于景氣周期�？紤]到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實現(xiàn)業(yè)績觸底反彈。

　　短期關(guān)注科技主線

　　客觀來看，2900點的A股機會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險。雖然短期內(nèi)面臨風(fēng)格之爭，但拉長周期看，正如2018年底一樣，都是配置的絕佳機遇期。在此背景下，后市該如何布局？

　　天風(fēng)證券策略研究指出，隨著行業(yè)基本面見底或改善的預(yù)期帶動估值修復(fù)，預(yù)計A股市場N字形的第三筆將在下半年展開，但較難重現(xiàn)一季度的無差別估值修復(fù)行情。市場可能更加以業(yè)績?yōu)橹骶�(業(yè)績穩(wěn)定、通脹受益、業(yè)績超預(yù)期)，風(fēng)格傾向于進攻，重點跟蹤景氣度見底或持續(xù)向上的行業(yè)(消費電子、半導(dǎo)體、電力設(shè)備、汽車等)，關(guān)注科技成長(科創(chuàng)板示范效應(yīng)、券商)、早周期(非銀金融、地產(chǎn))、基建(工程機械、建筑建材)和貴金屬(金、銀)的階段性機會。

　　東興證券表示，當(dāng)前核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)壓制著市場風(fēng)險偏好，全球降息趨勢明朗。短期來看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5G、自主可控等領(lǐng)域有望實現(xiàn)超額收益，科技行業(yè)或?qū)㈦A段性占優(yōu)。中期來看，中報季市場的關(guān)注點仍將回歸到基本面，密切關(guān)注各板塊盈利狀況變化。

　　銀河證券表示，8月中報集中披露，需關(guān)注個股基本面情況。通過基金持倉分析，行業(yè)龍頭集中度提升，雖然基本面情況穩(wěn)定或超預(yù)期，但高點仍較難繼續(xù)突破，建議更多關(guān)注行業(yè)內(nèi)第二梯隊的公司。長期配置方面，建議成長做主線，金融做底倉。轉(zhuǎn)型升級、金融供給側(cè)改革直接融資比重上升、科創(chuàng)板推出背景下，后期牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將是科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。短期內(nèi)，市場波動性較強，建議優(yōu)先關(guān)注估值較低、機構(gòu)持倉較少、且業(yè)績相對穩(wěn)定的行業(yè)或個股。