2018年的A股經(jīng)歷了一輪“寒潮”，滬指全年劇烈波動，由于非理性等因素，一些股價調(diào)整幅度較大，其中不乏有康得新、康美藥業(yè)這類被市場認為是“大白馬”的股票。A股經(jīng)歷“寒潮”既有宏觀經(jīng)濟調(diào)整、新舊動能轉(zhuǎn)換帶來的陣痛，而與此同時，上市公司信任度的缺失，也是無法回避的重要方面。

　　例數(shù)2018年的A股市場，從上市公司基本面的角度來看，并不平靜。先是2018年1月獐子島事件，再到新疆火炬上市解禁后的大比例減持，最近又有唐德影視高管承諾增持卻實際減持股份、并因此收到交易所的監(jiān)管函等。這些個別案例，在導致相關(guān)股票投資者大幅虧損的同時，也使得投資者對于上市公司的信任帶來了挑戰(zhàn)。

　　“誠信者，天下之結(jié)也”。在社會交往中，人與人之間需要基本的信任，誠信是一個人、一個企業(yè)的立身之本；上市公司及其背后千千萬萬的投資者之間，更需要基本的信任，這也是維護市場經(jīng)濟秩序的重要原則，上市公司應(yīng)當成為可以令投資者信賴的平臺。前述案例還只是A股上市公司與投資者之間信任程度不足的一個縮影，除此之外，也不乏損害投資者利益的案例。

　　股市是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，投資者對于上市公司的信任度就是投資信心樹立的“溫度計”，因此來自于投資者的信任，是上市公司發(fā)展的“助推劑”，是中國資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的“壓艙石”。截至目前，上市A股數(shù)量已經(jīng)多達3500只以上，在這上千家公司當中，投資者應(yīng)當如何遴選值得信任的目標？如何通過投資來實現(xiàn)合理回報、分享中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成果？

　　對此筆者認為，提高投資者對上市公司的信任度，還需要從三個方面來著手：首先是上市公司的自律，要更加清醒地認識到公司的發(fā)展，是離不開廣大投資者的鼎力支持，更離不開投資者對于公司的信任，如果喪失了投資者信任，公司也將寸步難行；其次是監(jiān)管部門的規(guī)范和約束，對于損害投資者利益、損害投資者信任度的違法違規(guī)行為，應(yīng)當給予嚴厲打擊，要讓違法違規(guī)主體感受到投資者信任的彌足珍貴；最后，媒體更應(yīng)當成為投資者信任度的監(jiān)督者，站在客觀獨立的立場上，讓守信、透明經(jīng)營的公司得到褒獎，讓失信、暗箱操作的公司受到懲罰，以此來促進資本市場良性發(fā)展，并給投資者帶來指引。

　　在媒體監(jiān)督責任方面，作為中央重點新聞網(wǎng)站的央廣網(wǎng)，邁出了勇敢且頗具創(chuàng)新性的一步。經(jīng)過3個多月緊鑼密鼓的籌備，央廣網(wǎng)“最值得投資者信任的上市公司”評選活動各項投票、評審工作拉下帷幕，央廣網(wǎng)“最值得投資者信任的上市公司”30強榜單，為上市公司贏得投資者信任作出指引，為樹立投資者信息提供榜樣。

　　對于任何一個評選活動，評選標準的公平、合理是至關(guān)重要的，這直接決定了評選結(jié)果的公平、正義。央廣網(wǎng)的本次評選，首先嚴格設(shè)置了“一票否決制”：取消近三年內(nèi)存在信披違規(guī)記錄的上市公司，或遭處罰記錄的上市公司的參選資格。畢竟存在信披違規(guī)記錄甚至是處罰記錄的公司，無論如何也無法作為贏得投資者信任的“榜樣力量”，此項“一票否決制”打消了那些存在過違法違規(guī)行為的公司維護評選的公平、正義。

　　不僅如此，值得投資者信任的上市公司，還應(yīng)當是重視投資者回報、能夠給投資者帶來回報的高質(zhì)量公司。因此，本次評選還構(gòu)建了以“企業(yè)護城河、盈利能力、財務(wù)健康指數(shù)、成長能力、現(xiàn)金流量、經(jīng)營效率”六大維度為考評標準的優(yōu)質(zhì)公司模型對上市公司進行脫水嚴選，并設(shè)置了“連續(xù)三年信用評級為A且凈利潤為正”的條件，力爭通過深度挖掘行業(yè)、企業(yè)價值，讓專注發(fā)展的優(yōu)質(zhì)上市公司脫穎而出。

　　事實來看，本次30強榜單的入選公司，都是A股市場是響當當?shù)膬?yōu)質(zhì)公司，特別是“優(yōu)中選優(yōu)”、榮獲了“九鼎獎”的9家上市公司，不僅在所處行業(yè)中具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，更是德才雙豐收、給投資者帶來了較好回報。從這9家公司的所處市場分類，滬市占有4席，深市主板占有3席，中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板各占1席。我們還是從財務(wù)分析的角度，來審視一下這9家公司的突出優(yōu)勢：

　　1、盈利能力

　　對于考量一家公司的盈利能力，最重要的財務(wù)指標就是凈資產(chǎn)收益率，這個財務(wù)指標帶來了單位股東財富所能夠帶來的利潤金額，也是國際上通用的財務(wù)分析理論框架體系——杜邦分析的分析起點。

　　從榮獲了“九鼎獎”的9家上市公司的凈資產(chǎn)收益率（2018年為年化數(shù)據(jù)，算術(shù)平均，下同）來看，不僅顯著高于A股所有公司的凈資產(chǎn)收益率平均值，而且在最近3年中指標表現(xiàn)平穩(wěn)；即便是在2018年上半年市場整體盈利壓力較大的條件下，這9家公司依然能夠錄得平穩(wěn)的凈資產(chǎn)收益率。

　　不僅如此，從公司財務(wù)分析的角度來看，平穩(wěn)的凈資產(chǎn)收益率所代表的盈利能力穩(wěn)定性，遠比偶爾較高、但波動劇烈的凈資產(chǎn)收益率更好，因為平穩(wěn)的凈資產(chǎn)收益率依賴于公司經(jīng)營的平穩(wěn)程度和業(yè)務(wù)的成熟度，能夠給投資者帶來穩(wěn)定的回報預(yù)期。在這一方面，榮獲了“九鼎獎”的9家上市公司可謂是突出的代表。

　　2、現(xiàn)金流量

　　除了盈利能力之外，上市公司的盈利質(zhì)量也日趨受到投資者的重視，其中現(xiàn)金流量表現(xiàn)更是備受關(guān)注，畢竟如果沒有充沛的現(xiàn)金流量支撐，再高的賬面利潤也可能無法避免短期流動性危機，這一點在今年的A股市場中體現(xiàn)的尤為明顯；同時，現(xiàn)金流量也是考量上市公司盈利真實性的一桿標尺，參照很多存在財務(wù)造假行為的案例，都可以從現(xiàn)金流量與賬面利潤之間的差異中找到端倪。

　　我們選取了“經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/利潤總額”這一指標，作為考量盈利質(zhì)量的核心指標，因為經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流帶了公司日常業(yè)務(wù)帶來的現(xiàn)金流入能力，與公司主營業(yè)務(wù)機密相關(guān)，且是創(chuàng)造股東價值的最核心要素。

　　相比而言，榮獲了“九鼎獎”的9家上市公司同樣經(jīng)受住了考驗，數(shù)據(jù)顯示這9家公司的“經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/利潤總額”指標從未低于過70%，堪稱是整個市場的典范，引領(lǐng)了A股市場的核心價值體現(xiàn)。

　　3、股價表現(xiàn)

　　無論是盈利能力還是盈利質(zhì)量，最終都將體現(xiàn)在上市公司給股東帶來的回報方面，這既包括上市公司對于股東的分紅回報，更體現(xiàn)在相關(guān)上市公司的股價表現(xiàn)方面；從長期的股價走勢來看，市場從來不會虧待一家優(yōu)秀的公司，也從來不會放過一家劣質(zhì)的公司。

　　通過數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，在過去的兩年多時間里，滬綜指從2016年初的2737.6點，到2018年6月末的2847.42點，幾乎沒有任何漲幅，從整體來看A股的投資者并未能從股票投資中分享中國經(jīng)濟發(fā)展的碩果；但其實這只是表象，拋開這些高溢價、但質(zhì)量底下的“概念股”，榮獲了“九鼎獎”的9家上市公司股價表現(xiàn)則明顯更加強勁，與市場整體形成了鮮明對照：

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計（前復(fù)權(quán)），上述9家公司平均漲幅高達103.49%，這也就意味著在過去的兩年多時間里，投資者如果將“九鼎獎”的9家上市公司作為一個資產(chǎn)包、平均買入的話，在A股市場整體并未上漲、甚至很多股票下跌的同期，截止到2018年6月末就已經(jīng)實現(xiàn)賬戶資產(chǎn)的翻番；從這9家上市公司的具體數(shù)據(jù)來看，累計漲幅最小的也將近30%，而累計漲幅最大的五糧液更是給投資者帶來了近兩倍的回報。

　　本屆“最值得投資者信任的上市公司”評選匯集了財經(jīng)垂直媒體、研究機構(gòu)、財經(jīng)大數(shù)據(jù)公司、廣大投資者的集體智慧，聯(lián)合WIND、證券市場紅周刊、投資家、益學堂、通聯(lián)數(shù)據(jù)、挖優(yōu)狗等媒體和機構(gòu)，即時分享和互動交流，并實現(xiàn)了多平臺同步線上投票。

　　在三個月的評選過程中，評選組始終堅持循序漸進、步驟嚴密的作業(yè)流程。為了體現(xiàn)指標的連續(xù)性、穩(wěn)定性和有效性，本次評選僅選取了2016年1月1日前在滬深交易所上市的3000多家公司為總樣本，以便對上市公司信息披露質(zhì)量、財務(wù)經(jīng)營指標、大數(shù)據(jù)輿情等進行連續(xù)三年的考察、追蹤，以保證評選結(jié)果的有效性、公正性。（文/劉清揚）