宣布開(kāi)展“中期借貸便利”操作4035億元

　　明年一季度央行有望再次降準(zhǔn)

　　昨天上午，央行宣布開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作4035億元，無(wú)逆回購(gòu)操作。盡管如此，很多市場(chǎng)人士還是擔(dān)心年末效應(yīng)帶來(lái)的資金緊張。多家機(jī)構(gòu)均判斷，綜合各方因素來(lái)看，央行很有可能在今年年底或明年一季度再次降準(zhǔn)。

　　8月外匯占款出現(xiàn)今年來(lái)首次下降

　　綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，今年市場(chǎng)對(duì)年末流動(dòng)性的擔(dān)憂與以往不同，以往多是擔(dān)心資金到期壓力、債券發(fā)行壓力均較小，MPA考核對(duì)流動(dòng)性的壓力，以及財(cái)政存款變化的影響。但今年年末這些因素還比較平穩(wěn)，當(dāng)前市場(chǎng)的主要擔(dān)憂集中在外匯占款變動(dòng)方面。

　　央行10月18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月末央行口徑外匯占款214084.15億元人民幣，較8月減少1193.95億元。這已經(jīng)是中國(guó)外匯占款連續(xù)第二個(gè)月下降，但降幅是8月份的50倍。8月外匯占款出現(xiàn)今年來(lái)首次下降，結(jié)束7連增的勢(shì)頭。8月末，中國(guó)外匯占款215278.10萬(wàn)億元人民幣，較7月減少23.85億元。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前來(lái)看，外匯占款可能從兩方面影響年末流動(dòng)性，一方面，若外匯占款降幅繼續(xù)擴(kuò)大，可能導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣乃至銀行間流動(dòng)性波動(dòng)，但預(yù)計(jì)央行會(huì)采取降準(zhǔn)、MLF、OMO等方式進(jìn)行對(duì)沖；另一方面，在匯率貶值壓力、外匯占款下滑的背景下，市場(chǎng)會(huì)擔(dān)心貨幣政策本身的約束，即央行無(wú)法有效對(duì)沖外匯占款下降。

　　外匯局：我國(guó)國(guó)際收支有望總體保持平衡

　　10月25日，外匯局發(fā)言人王春英就前三季度外匯收支形勢(shì)答記者問(wèn)時(shí)表示，長(zhǎng)期看，我國(guó)國(guó)際收支有望總體保持基本平衡格局。一方面，經(jīng)常賬戶差額將繼續(xù)處于平衡區(qū)間。另一方面，跨境資本流動(dòng)將維持總體穩(wěn)定。雖然外部環(huán)境復(fù)雜多變，不確定性因素依然較多，但我國(guó)吸引跨境資本穩(wěn)步流入的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)存在，在匯率雙向波動(dòng)、匯率預(yù)期保持理性、政策引導(dǎo)更加明確的情況下，境內(nèi)主體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的擺布將延續(xù)平穩(wěn)有序的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，外匯局對(duì)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)高度關(guān)注。對(duì)于防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外匯管理部門綜合施策，切實(shí)維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　明年一季度之內(nèi)央行或開(kāi)啟下一次降準(zhǔn)

　　值得注意的是，10月以來(lái)監(jiān)管層集體發(fā)聲，競(jìng)相出臺(tái)各種措施，解決民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)性困難問(wèn)題，反映出呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的意圖。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，出于穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，央行會(huì)繼續(xù)呵護(hù)資金面，將適時(shí)根據(jù)流動(dòng)性變化啟用貨幣政策工具，繼續(xù)維持流動(dòng)性合理充裕，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。因此，央行很可能不久就會(huì)開(kāi)啟下一次降準(zhǔn)，時(shí)間窗口很可能在年底或明年一季度之內(nèi)。

　　海通證券姜超研究團(tuán)隊(duì)此前表示，央行下調(diào)存準(zhǔn)率是對(duì)沖廣義貨幣收縮的需要，并未增加杠桿率水平，只要對(duì)影子銀行的監(jiān)管不變，未來(lái)存準(zhǔn)率就仍有下調(diào)空間。央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嶋H寬松，未來(lái)降準(zhǔn)概率仍大。

　　華泰證券宏觀研究認(rèn)為，社融增速在口徑未調(diào)整情況下出現(xiàn)下跌，加上企業(yè)融資向銀行表內(nèi)融資傾斜，央行年底左右進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率仍然存在，央行未來(lái)有望進(jìn)入連續(xù)降準(zhǔn)通道。