一邊是日益走低的資產(chǎn)收益水平，另一邊是難以下降的資金負(fù)債成本，當(dāng)利差被持續(xù)壓縮，“委外”也成為銀行理財(cái)在配置壓力下的自然選擇。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)估測(cè)，2016年3季度末，銀行理財(cái)資金中委托外部投資的金額約為3.46萬億元，占總存續(xù)規(guī)模的12.77%。

　　與此同時(shí)，在銀行理財(cái)資金的底層資產(chǎn)投向中，債券和貨幣市場(chǎng)工具則更受青睞，在總規(guī)模中的占比高達(dá)73%以上。

　　農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)委外占比近五成

　　去年以來，“資產(chǎn)荒”的來襲令委外業(yè)務(wù)開始在全行業(yè)嶄露頭角，股份行和五大行也紛紛加入進(jìn)來。盡管隨著銀行理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的頒布以及監(jiān)管的趨嚴(yán)，委外業(yè)務(wù)增速被認(rèn)為可能趨緩。但從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，銀行理財(cái)資金“委外”熱度依然不減。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，今年3季度末銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模約為27.1萬億元，較2015年年末的存續(xù)規(guī)模23.67萬億元增長(zhǎng)了14.49%。而從銀行理財(cái)資金的投資渠道來看，今年前三季度新發(fā)行的91429款人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，選擇通過信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、基金公司資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃等中間渠道的有37949款，占比41.51%。其中涉及信托計(jì)劃的產(chǎn)品占25.14%，涉及券商資管計(jì)劃的產(chǎn)品占36.18%，涉及基金公司資管計(jì)劃的占17.10%，涉及保險(xiǎn)資管計(jì)劃的占5.91%�！案鶕�(jù)3季度末銀行存續(xù)數(shù)據(jù)，并假設(shè)銀行資產(chǎn)等級(jí)相同的銀行具有相同的委外資金占比(委外資金/理財(cái)資金)，我們估測(cè)出銀行理財(cái)資金中委托外部投資的金額約為3.46萬億元，占總存續(xù)規(guī)模的12.77%�！逼找鏄�(biāo)準(zhǔn)研究員林富美指出。

　　其中，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)資金選擇委托外部渠道(包括信托計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、基金資管計(jì)劃、保險(xiǎn)資管計(jì)劃)進(jìn)行投資的資金比重(委外投資存續(xù)金額/該類型銀行總理財(cái)存續(xù)金額)最高，約為49.68%；其次是城市商業(yè)銀行，委外占其總存續(xù)規(guī)模的比例約為24.86%；接下來是股份制銀行，上述委外占比約為9.73%，但其委外存續(xù)規(guī)模在所有銀行類型中最高，達(dá)1萬億元以上；國(guó)有銀行比例最小，有約8.03%的理財(cái)資金委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資�！俺鞘猩虡I(yè)銀行和農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，因資金成本較高、獲得非標(biāo)資產(chǎn)的能力較弱、資管專業(yè)人才缺乏等因素限制，更加趨向于選擇委托外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。而股份制銀行和國(guó)有銀行綜合實(shí)力較強(qiáng)，客戶基礎(chǔ)較廣，資金成本較低，故委托外部投資的資產(chǎn)比例較低�！绷指幻辣硎�，“總體來看，從2015年1季度到2016年3季度，各季度發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品選擇外部投資渠道的產(chǎn)品數(shù)量比例呈先降后升的態(tài)勢(shì)�！�

　　銀行理財(cái)投資范圍趨向多元化

　　另一方面，從理財(cái)資金存續(xù)規(guī)模來看，目前銀行理財(cái)資金的底層資產(chǎn)投向主要包括兩大類：債券和貨幣市場(chǎng)工具(其中貨幣市場(chǎng)工具包含現(xiàn)金和銀行存款)，在總規(guī)模中的占比高達(dá)73%以上；其次非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資投資規(guī)模占比在16%左右；權(quán)益類投資的規(guī)模占比在6%-8%之間。

　　而在產(chǎn)品數(shù)量方面，據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及估算，今年前3季度新發(fā)行的產(chǎn)品中90%以上的產(chǎn)品都會(huì)投資債券和貨幣市場(chǎng)工具(包含現(xiàn)金和銀行存款)，25%的產(chǎn)品會(huì)選擇投資部分非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)，6%-7%左右的產(chǎn)品會(huì)進(jìn)行權(quán)益投資�！�2016年銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍趨向于更加豐富和多元化。一方面是為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是為了尋求收益率相對(duì)較高的資產(chǎn)�！绷指幻辣硎�。

　　總體來看，林富美指出，2016年新發(fā)行產(chǎn)品中，選擇投資債券的產(chǎn)品數(shù)量比重較貨幣市場(chǎng)工具高，但各銀行類型之間存在明顯的差異。其中，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品更加偏愛債券投資，而國(guó)有銀行和股份制銀行更加側(cè)重對(duì)貨幣市場(chǎng)工具的投資。尤其是國(guó)有銀行99%的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)選擇貨幣市場(chǎng)工具，但僅71%左右的產(chǎn)品選擇投資債券。

　　在林富美看來，這與國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)，國(guó)有銀行更加趨向于投資風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。近年來，債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)事件屢發(fā)，債券市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)水平下降，國(guó)有銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更加趨向于投資貨幣市場(chǎng)工具；而城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行為了追求較高的收益率，不得不選擇債券市場(chǎng)進(jìn)行投資，且其習(xí)慣于通過債券市場(chǎng)的加杠桿操作提高收益，貨幣市場(chǎng)杠桿操作相對(duì)較難。

　　此外，股份制銀行在風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡上更加擅長(zhǎng)，投資貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)品在95%以上，同時(shí)投資債券市場(chǎng)的也不低，92%左右。但股份制銀行參與投資非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)的產(chǎn)品數(shù)量較多，占47%以上的產(chǎn)品會(huì)選擇該類投資。“近年來銀行理財(cái)收益率持續(xù)下滑，主要還是受各類底層金融資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑的影響。各底層金融資產(chǎn)的收益率全面下降，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品無法找到高收益率的資產(chǎn)，理財(cái)?shù)氖找媛室惨虼讼禄��！绷指幻勒J(rèn)為。

　　而從2016年年初至今，各項(xiàng)資產(chǎn)收益已經(jīng)歷了一個(gè)全面下滑的階段，下滑速度放緩，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)域。雖然在今年2季度債券等固收類資產(chǎn)收益有所反彈，但沒能維持下去。因此，林富美認(rèn)為，2016年總體來說，銀行理財(cái)高收益資產(chǎn)難尋，理財(cái)收益率繼續(xù)下滑，但下滑空間有限。