沒有只漲不跌的資產(chǎn),一輪瘋狂上漲后,往往帶來(lái)的亦是一輪大幅的回調(diào),這一規(guī)律在期貨市場(chǎng)再次上演:從11日夜盤開始,前期大幅上漲的大宗商品快速回落,并在隨后的三個(gè)交易日中出現(xiàn)不同程度的分化。

　　經(jīng)歷市場(chǎng)暴漲暴跌的洗禮,追漲的投資者更趨謹(jǐn)慎,大宗商品的“故事”是否還會(huì)發(fā)生?市場(chǎng)大漲大跌之后,大宗商品價(jià)格何去何從?

　　40%盈利1小時(shí)消失

　　在電商“雙十一”狂歡之時(shí),期貨市場(chǎng)卻在11日夜盤出現(xiàn)多品種大幅度下跌,僅有少數(shù)品種價(jià)格維持穩(wěn)定。

　　“投資經(jīng)歷中第一次遇到這一大面積從暴漲到暴跌的市場(chǎng)行情�！睋碛�6年期貨市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)的投資者余先生告訴記者,由于投資倉(cāng)位設(shè)置了自動(dòng)平倉(cāng),11日夜間交易開盤后一個(gè)小時(shí),其投資收益就經(jīng)歷了巨幅的震蕩,到晚間交易開盤后一個(gè)小時(shí),所有的持倉(cāng)被平倉(cāng)出局,原本60%的投資收益僅剩20%。

　　截至16日夜盤收市,商品期貨市場(chǎng)主要品種價(jià)格出現(xiàn)分化。部分品種較“雙十一”夜盤收市價(jià)格有明顯的上漲,如棉花、豆粕等;而煤炭類期貨品種則在15日出現(xiàn)一次大幅下跌行情,當(dāng)前價(jià)格普遍低于“雙十一”夜盤收市價(jià)格;還有部分品種目前仍在低谷調(diào)整之中,如滬銅、螺紋鋼、玻璃等。

　　“在新的基本面下,市場(chǎng)需要尋找新的價(jià)格平衡點(diǎn),但這時(shí)間不會(huì)太久�！毙潞�期貨董事長(zhǎng)馬文勝認(rèn)為,前期大宗商品價(jià)格大幅上漲,主要是供求基本面好轉(zhuǎn),市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化,使得大部分品種已經(jīng)積累了較大的漲幅。而在市場(chǎng)回調(diào)過程中,出現(xiàn)了“共振”的情況,即某些品種的回調(diào)幅度過大帶動(dòng)了其他品種跟隨性下調(diào),這直接導(dǎo)致“雙十一”期貨夜盤出現(xiàn)大面積大幅下跌。

　　永安期貨總經(jīng)理施建軍認(rèn)為,大宗商品價(jià)格回落還受到近期國(guó)際市場(chǎng)突發(fā)情況的沖擊,以及國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格上漲過快而提出風(fēng)險(xiǎn)警示的影響。

　　商品指數(shù)累計(jì)上漲38%

　　2016年春節(jié)后,由基建、房地產(chǎn)等投資拉動(dòng)的鋼材等品種的價(jià)格率先大幅上漲,并在后期的季節(jié)性旺季等因素推動(dòng)下帶動(dòng)煤炭及周邊建材等商品紛紛上漲,使得大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)上漲38%。

　　在業(yè)界看來(lái),大宗商品價(jià)格的快速上漲,仍是供需緊張、資金追逐,以及國(guó)際環(huán)境較寬松等多因素的“刺激”�！坝绕涫呛谏�系產(chǎn)業(yè)鏈,包括鋼材、煤炭等商品很多時(shí)間內(nèi)都顯示出現(xiàn)貨報(bào)價(jià)帶動(dòng)期貨價(jià)格上漲的情況,這表明市場(chǎng)的貨源確實(shí)較為緊張�！逼谪浄治鰩熗醭�表示,在價(jià)格上行過程中,不可避免也吸引一些產(chǎn)業(yè)外的投機(jī)資金“推波助瀾”。

　　但馬文勝認(rèn)為,期貨市場(chǎng)常年活躍資金在4000億元左右,今年確實(shí)增加到4500億至4800億元之間,新增資金主要來(lái)自于實(shí)體企業(yè)套期保值的頭寸大幅增加,因?yàn)榻衲晔袌?chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大,大批企業(yè)已經(jīng)開始使用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)鎖定;此外還有一些來(lái)自CTA資管產(chǎn)品,但整體上不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大沖擊。

　　市場(chǎng)或重回基本面

　　“后期市場(chǎng)的投機(jī)氛圍或再降溫,商品市場(chǎng)的表現(xiàn)很可能會(huì)再回歸基本面�！睘榇�,不少研究機(jī)構(gòu)的分析都認(rèn)為,一些基本面狀況并不太利好的商品漲幅可能難再跟隨“瘋漲”,同時(shí)暴漲暴跌的市場(chǎng)教育也會(huì)讓投機(jī)資金追漲行為更趨謹(jǐn)慎。

　　“總體市場(chǎng)利多的氛圍依然較濃,但不同商品的基本面差異也較大�！睂�(duì)此,王超也表示,后期投資者仍應(yīng)更多關(guān)注市場(chǎng)的基本面。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川表示,例如有色金屬中,鋅和鎳的供需關(guān)系相對(duì)而言較緊張,而眾多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)銅和鎳市場(chǎng)供應(yīng)過剩。

　　施建軍認(rèn)為,監(jiān)管部門和交易所在最近一段時(shí)間對(duì)市場(chǎng)頻繁采取警示措施,并通過具體技術(shù)性手段防止市場(chǎng)交投過熱,這已經(jīng)是一個(gè)“信號(hào)”——告誡市場(chǎng)存在交投過熱的風(fēng)險(xiǎn),而“雙十一”下跌之后的持續(xù)調(diào)整,使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的釋放,市場(chǎng)有望企穩(wěn)。

　　“期貨公司必須要做好投資者教育工作,切實(shí)保護(hù)投資人利益�！笔┙ㄜ娭赋�,期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,投資人需要理性投資,甚至有必要引入投資者適當(dāng)性制度。