匯豐中國制造業(yè)PMI初值今年以來首次重返50以上

　　內(nèi)需回升 投資出口有望改善

　　□本報記者 楊博

　　匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.8，好于市場預期，且為近六個月來首次升至榮枯分界線以上。分析人士認為，PMI初值顯著回升表明“微刺激”政策顯效，內(nèi)需開始回升，經(jīng)濟增長有望在未來數(shù)月持續(xù)改善。

　　“微刺激”政策顯效

　　匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)PMI初值從5月的49.4回升至50.8，創(chuàng)下去年11月以來最高水平，高于市場預期中值49.7。通常而言，PMI指數(shù)低于50表明制造業(yè)活動較前月萎縮，高于50則表明制造業(yè)活動擴張。

　　主要調(diào)查結果顯示，6月中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值反彈至51.8，創(chuàng)7個月新高；新訂單指數(shù)初值升至51.8，為15個月來新高；新出口訂單指數(shù)從53.2下滑至50.6；成品庫存指數(shù)從5月的49.8下滑至48，為2011年10月以來最低；采購庫存指數(shù)從50.1上升至50.4；采購數(shù)量指數(shù)從50.8上升至51.7；投入價格指數(shù)從48.8上升至50.8；出廠價格指數(shù)從50.4下滑至49.7；供應商供貨時間指數(shù)從50下降至49.9；積壓工作指數(shù)從49.3上升至51.0；就業(yè)指數(shù)從47.4反彈至48.7。

　　從分項數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)三個分項對于PMI的貢獻最大，這一跡象意味著內(nèi)需的拉動作用明顯，而產(chǎn)成品的去庫存與原材料的補庫存也從另一個側面印證了內(nèi)需端的回升。

　　今年前5個月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線。在3月跌至48.0的八個月新低后，該指數(shù)自4月開始企穩(wěn)回升，且回升幅度逐漸加大。分析人士認為，這主要受益于政府前期推出的“微刺激”政策顯效。今年一季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟遇冷，決策層推出被稱為“微刺激”的一系列措施，其中包括結構性減稅、擴大財政支出和基建投資、定向降準等。

　　申銀萬國證券發(fā)布報告指出，從分項和衍生指標來看，內(nèi)需回升，庫存調(diào)整積極，潛在增長動力指標相對強勢，前期一系列穩(wěn)增長的政策效果正在顯現(xiàn)。三季度中國經(jīng)濟將繼續(xù)面臨前期政策的滯后影響，流動性整體寬松，中國經(jīng)濟正在進入3個月左右的蜜月期。

　　匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌指出，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)訂單和外部需求重返擴張區(qū)間，去庫存加速，就業(yè)指標企穩(wěn)，經(jīng)濟“轉危為安”。隨著微刺激措施逐步見效，未來幾個月投資和出口有望持續(xù)改善。

　　他表示，經(jīng)濟復蘇仍處于初級階段，產(chǎn)出價格指數(shù)表現(xiàn)溫和，潛在需求增長不夠強勁，同時面臨房地產(chǎn)市場下滑風險。因此，不認為二季度GDP增速會明顯回升，為實現(xiàn)今年增長目標，額外的刺激政策是需要的。預計決策層將維持相對寬松政策立場，直到復蘇鞏固。

　　高盛高華中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇認為，5月和6月匯豐PMI數(shù)據(jù)的上升為近幾個月官方數(shù)據(jù)所反映出的實體經(jīng)濟環(huán)比加速的走勢提供了獨立佐證。經(jīng)濟環(huán)比增速的反彈是受到國內(nèi)政策立場放松和外需走強的共同推動。預計政府將在未來幾個月保持寬松的政策傾向。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平表示，在房地產(chǎn)調(diào)整見底回升之前，政策刺激下的上升動能將與房地產(chǎn)下行動能相抗衡，目前還沒有出現(xiàn)趨勢性變化。短期需求管理政策不能松勁，推進改革以改善供給面效率才是經(jīng)濟出現(xiàn)趨勢性變化的最大希望。