近日，銀監(jiān)會向各銀監(jiān)局和信托公司下發(fā)了《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，其中要求信托公司股東“兜底”流動性的同時，還鎖定了資金池整改方案的最后期限。與此同時，入市產(chǎn)品事前上報、激勵性薪酬延付等要求，對信托公司及從業(yè)人員影響巨大。該文以罕見的力度強調(diào)了信托公司在風(fēng)險中應(yīng)負的責(zé)任，因此也被業(yè)內(nèi)譽為迄今為止監(jiān)管層出臺的最嚴厲的監(jiān)管措施。

　　京華時報記者高晨牛穎惠

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　　降低資金池業(yè)務(wù)規(guī)模

　　《指導(dǎo)意見》指出，對已開展的非標準化理財資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案，并在今年6月30日前報送監(jiān)管機構(gòu)。對于非標資金池業(yè)務(wù)《指導(dǎo)意見》并未明確界定。事實上，信托資金池業(yè)務(wù)一般都會投資非標債權(quán)資產(chǎn)，即未公開上市交易的債權(quán)性資產(chǎn)，這類資產(chǎn)有風(fēng)險較高、流動性低等特點；而資金池業(yè)務(wù)就是打破傳統(tǒng)一對一的模式，信托公司將募集的資金建成“資金池”，一般投多個領(lǐng)域多項目。

　　【解讀】

　　股東壓力明顯增大

　　有業(yè)內(nèi)評估數(shù)據(jù)認為，目前信托非標準化理財資金池在2000億元左右，這一業(yè)務(wù)被叫�；蚯謇韺π袠I(yè)以及公司都會產(chǎn)生一定影響。不過銀監(jiān)會此次也指出，為避免因“一刀切”引發(fā)流動性風(fēng)險，各銀監(jiān)局要加強監(jiān)督指導(dǎo)；各信托公司要結(jié)合自身實際，循序漸進、積極穩(wěn)妥推進資金池業(yè)務(wù)清理工作。

　　海通證券指出，剛兌成本,通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管加強和資金池業(yè)務(wù)清理將降低非標的供給,從而推動配置性需求不得不轉(zhuǎn)向標準化債權(quán)工具。

　　業(yè)內(nèi)研究人士表示，監(jiān)管層對信托股東職責(zé)提出了明確要求，股東壓力明顯增大。

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　　對流動性風(fēng)險給予支持

　　《指導(dǎo)意見》中指出:“信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險時，給予必要的流動性支持。信托公司經(jīng)營損失侵蝕資本的，應(yīng)在凈資本中全額扣減，并相應(yīng)壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模,或由股東及時補充資本。”

　　【解讀】

　　股東“兜底”流動性

　　據(jù)了解，2013年個案信托項目風(fēng)險事件時有發(fā)生,引發(fā)了社會對信托業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂。而信托公司股東給予流動性支持的要求也被認為是變相要求股東進行“兜底”，使得本已加快打破“剛性兌付”的節(jié)奏放緩。

　　海通證券分析認為，《指導(dǎo)意見》強化了信托公司的風(fēng)險處置責(zé)任,使其剛兌積極性更強,且責(zé)任向股東追溯,要求承諾流動性支持,剛兌能夠?qū)崿F(xiàn)的可能性也大大上升。信托項目違約損失率將由于行政干預(yù)而有所下降,實際風(fēng)險轉(zhuǎn)移至信托公司和其股東。短期有利于緩解投資者對信用風(fēng)險的擔(dān)憂,從而從信用利差收窄的角度有利于信用債。

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　　嚴格信托項目事前報告制

　　《指導(dǎo)意見》中提到，從今年起對信托公司業(yè)務(wù)范圍實行嚴格的準入審批管理；對業(yè)務(wù)范圍項下的具體產(chǎn)品實行報告制度。凡新入市的產(chǎn)品都必須按程序和統(tǒng)一要求在入市前10天逐筆向監(jiān)管機構(gòu)報告。

　　【解讀】

　　監(jiān)管及時掌握公司動向

　　智信資產(chǎn)管理研究院政策研究組認為，“嚴格的準入審批管理”和“報告制度”會對信托公司開展新業(yè)務(wù)形成一定阻力，而“新產(chǎn)品入市前10天逐筆向銀監(jiān)報告”則會對信托公司的產(chǎn)品發(fā)行效率造成直接影響。

　　還有信托內(nèi)部人士表示，對“新入市產(chǎn)品”的界定各地銀監(jiān)局會有不同尺度的把握，而管得比較嚴的地方的信托公司將處于不利的競爭位置。

　　中信建投則對此回應(yīng)稱，信托項目事前報告制和監(jiān)管機構(gòu)對具體產(chǎn)品是否放行的權(quán)限有利于監(jiān)管機構(gòu)及時掌握各公司業(yè)務(wù)動向,在一定程度上也增加了評級較低、凈資本狀態(tài)不佳以及部分項目面臨兌付風(fēng)險的信托公司開展新業(yè)務(wù)的難度,優(yōu)勢進一步向龍頭企業(yè)靠攏。

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　　建立信托風(fēng)控長效機制

　　《指導(dǎo)意見》中還提到，積極探索設(shè)立信托行業(yè)穩(wěn)定基金，發(fā)揮行業(yè)合力，消化單體業(yè)務(wù)及單體機構(gòu)風(fēng)險，避免單體機構(gòu)倒閉給信托行業(yè)乃至金融業(yè)帶來較大負面沖擊。

　　【解讀】

　　信托政策利好收緊

　　中信建投表示，我國的信托業(yè)務(wù)模式是在信貸緊張的特殊市場環(huán)境下形成的,信托公司從事得更多的是融資中介或者類貸款的業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)模式不僅受政策調(diào)控影響極大,而且在銀行、券商資管、基金子公司等機構(gòu)的同類競爭下受沖擊較大。事實上,隨著我國高凈值人群的擴大,代客理財?shù)氖袌龇浅�廣闊,將是未來信托的發(fā)展方向之一。

　　昨天，一位信托行業(yè)內(nèi)部人士接受記者采訪時對于這份最嚴監(jiān)管規(guī)定表示，就當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢來看，加強風(fēng)險監(jiān)管將有利于信托業(yè)健康發(fā)展，不過，他同時表示，信托業(yè)發(fā)展有其必然的產(chǎn)品屬性和市場需求，曾在一段時間內(nèi)實現(xiàn)來快速增長，但在銀行、保險等金融機構(gòu)實現(xiàn)市場化、放開投資等背景下，監(jiān)管部門對信托業(yè)實行的政策“急剎車”是否能起到長效的推動作用，短期內(nèi)還很難預(yù)測。