財(cái)富上大臺(tái)階背后的投資體系

　　《證券市場(chǎng)周刊 紅周刊》作者馬曼然

　　繼涪陵榨菜之后，我又買入了克明面業(yè)，我買克明面業(yè)的邏輯與涪陵榨菜一樣，都符合我的“小市值、大品牌、大空間”的特點(diǎn)，我買克明面業(yè)時(shí)公司總市值才20多個(gè)億，我看到明年第一批上市的海天股份，去年凈利潤(rùn)就有16個(gè)億，今年如果有20個(gè)億，按照35倍的PE，市值就能到700億。

　　海天，肇始于清代乾隆年間佛山古醬園，距今有300年歷史。是中國(guó)專業(yè)的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，中國(guó)調(diào)味品領(lǐng)導(dǎo)品牌，中華老字號(hào)企業(yè)。醬油、醋這類東西過(guò)去都是沒有品牌的市場(chǎng)，但經(jīng)過(guò)多年的競(jìng)爭(zhēng)，這種快速消費(fèi)品一定會(huì)形成寡頭甚至壟斷，一兩家公司能夠占到整個(gè)行業(yè)60%以上的份額。

　　2013年4、5月份，我投入成本約21元的涪陵榨菜，就符合“一小兩大”的特點(diǎn)，21元的涪陵榨菜總市值不到30個(gè)億，說(shuō)其品牌，比如旗下的涪陵、烏江可以說(shuō)是全中國(guó)人都知道，涪陵榨菜所處的食品佐料行業(yè)，2012年市場(chǎng)規(guī)模有近3000億元，且每年以15%的速度在成長(zhǎng)。這是我未來(lái)十年中戰(zhàn)略布局的三大方向之平民消費(fèi)的重要棋子之一，隨著中國(guó)平民消費(fèi)浪潮的崛起，涪陵榨菜近兩年來(lái)進(jìn)入了規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的邊際成本下降，同時(shí)，行業(yè)集中、品牌壟斷使得產(chǎn)品進(jìn)入了持續(xù)提價(jià)的通道，同時(shí)，公司也能夠不斷地?cái)U(kuò)展產(chǎn)品邊際，比如各種腌菜產(chǎn)品，既符合平民消費(fèi)的大趨勢(shì)，又具備壟斷經(jīng)營(yíng)的特色，正處于發(fā)展的黃金期。

　　掛面也同樣，如何理解掛面行業(yè)：掛面是中國(guó)人自己的方便面，4000年歷史積淀，行業(yè)容量在不斷擴(kuò)大。方便面比較飽和了，掛面競(jìng)爭(zhēng)太激烈了。優(yōu)勢(shì)：水分含量比同行都低，這個(gè)含量是細(xì)菌生存臨界點(diǎn)，保質(zhì)期12個(gè)月;規(guī)模優(yōu)勢(shì)，精細(xì)化管理。

　　目前全國(guó)生產(chǎn)掛面的企業(yè)有2萬(wàn)多家，但98%都是小作坊，上規(guī)模的有20多家，克明面業(yè)市占率第一，而掛面市場(chǎng)的總量大于方便面，做方便面的康師傅最高都漲到2000億港幣的市值，克明面業(yè)未來(lái)也有望成為掛面的第一寡頭。對(duì)于克明面業(yè)，未來(lái)三年比較關(guān)鍵，根據(jù)我的調(diào)研，目前大多數(shù)掛面企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格比面粉都便宜，這種低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)格局無(wú)法持續(xù)，未來(lái)三年這些小企業(yè)將大量虧損退出，整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望形成。

　　此外，我們注意到，面條行業(yè)的品類特征相互滲透，強(qiáng)勢(shì)品牌才能帶領(lǐng)行業(yè)品類突破：隨著消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品便利、美味、健康的消費(fèi)訴求越來(lái)越高，各種面類產(chǎn)品的邊界正逐步模糊，產(chǎn)品特征相互滲透，未來(lái)強(qiáng)勢(shì)的品牌才能帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)行品類的突破，缺乏強(qiáng)勢(shì)品牌的企業(yè)將面臨邊緣化或被收購(gòu)整合的可能。

　　回顧我們今年在平民消費(fèi)股的收獲：涪陵榨菜21元參與，如今36元，最高42元;三全食品10元參與，最高29元;姚記撲克8元參與，最高23元;承德露露12元參與，最高30元;克明面業(yè)29元參與，目前37元多。

　　之所以有上述收獲，歸結(jié)于選股的嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)：投資標(biāo)準(zhǔn)和方法：“兩大一小”，即大品牌、大空間、小市值;低估時(shí)買入成長(zhǎng)股，享受戴維斯雙重收益。我們致力于挖掘那些具有“護(hù)城河”優(yōu)勢(shì)、而且優(yōu)勢(shì)逐年加大的企業(yè)，通過(guò)尋找未反映在股價(jià)里的價(jià)值和被市場(chǎng)錯(cuò)誤歸類的股票，實(shí)現(xiàn)基于中長(zhǎng)期判斷下的逆向投資。投資被市場(chǎng)冷落的股票并堅(jiān)持投資決策的獨(dú)立性，用低估值和較小的下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)補(bǔ)償未來(lái)的不確定性，確定正確的投資邏輯后，認(rèn)真求證并持續(xù)跟蹤，堅(jiān)定持有以收獲公司持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)和估值修復(fù)帶來(lái)的超額收益。

　　比如我們?cè)谶x股方面：1、只買成長(zhǎng)股，不投權(quán)重股;2、先選行業(yè)，再選企業(yè);3、企業(yè)本身好壞比股價(jià)高低更重要。

　　我們一定要知道決定股價(jià)走勢(shì)的三個(gè)因素，然后總結(jié)出把脈大波段漲幅的三種模型，同時(shí)也知道了超級(jí)成長(zhǎng)股的三大特點(diǎn)，最重要的是要知道未來(lái)的幾大投資方向。

　　我認(rèn)為，投資比的就是誰(shuí)能夠看準(zhǔn)大勢(shì)，這里所謂的大勢(shì)一定是大的發(fā)展趨勢(shì)，當(dāng)我們沉浸在IT帶來(lái)的第四波財(cái)富浪潮的時(shí)候，實(shí)際上，第五波財(cái)富浪潮已經(jīng)悄然啟動(dòng)，而且第五波浪潮創(chuàng)造的財(cái)富規(guī)模將是IT無(wú)法比擬的，

　　今年下半年，我又開始了新一輪的個(gè)股調(diào)研，再度挖掘新機(jī)會(huì)，為2014年資產(chǎn)的再度翻翻做鋪墊。