央廣網(wǎng)北京5月5日消息（記者趙珂 實(shí)習(xí)記者于桉綺）據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《天下公司》報(bào)道，A股上市公司當(dāng)代東方的股東們這兩天心里有點(diǎn)忐忑，起因是一件好事，但現(xiàn)在變成了一件怪事。

　　5月3日晚間，當(dāng)代東方發(fā)布公告宣布，一項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)議案獲董事會(huì)通過，激勵(lì)價(jià)格為每股6.435元，而公司在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)為14.61元。按說這個(gè)價(jià)格非常有吸引力，但是面對(duì)如此福利，很多人卻不領(lǐng)情。

　　據(jù)了解，當(dāng)代東方公司里有23%的激勵(lì)對(duì)象連100股都不愿認(rèn)購，還有一些人只認(rèn)購了部分股份，而“無人認(rèn)領(lǐng)”的股份占激勵(lì)計(jì)劃總股份的40.83％。放棄認(rèn)領(lǐng)的包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的16位高管。

　　有股民說，連董事長(zhǎng)都不認(rèn)領(lǐng)的股票能是好股票嗎？看到這個(gè)新聞就第一時(shí)間賣出了。還有股民呼吁，公司高層集體失約認(rèn)購，請(qǐng)給股民一個(gè)合理的解釋，為什么最近幾個(gè)交易日連續(xù)放出巨量拉高出貨，留下一地雞毛？

　　從今天收盤的情況來看，當(dāng)代東方報(bào)收于14.19元，下跌2.87%。

　　《天下公司》今天試圖聯(lián)系當(dāng)代東方公司，但對(duì)方的電話一直無人接聽。之前有媒體曾向當(dāng)代東方董秘陳雁峰提出采訪要求，詢問高管為何放棄股權(quán)激勵(lì)，也被他婉言謝絕。

　　放棄股權(quán)激勵(lì)的不僅是當(dāng)代東方的高管，還包括很多普通員工。一位員工在微博上用圖片組合方式說明了自己為什么要放棄這個(gè)機(jī)會(huì)，大致上的意思是：自己從里不炒股，所以不想摻和和股市有關(guān)的事。

　　這位員工的說法聽上去其實(shí)還是很費(fèi)解。新時(shí)代證券首席投資顧問邢星表示，很多股權(quán)激勵(lì)都有嚴(yán)苛的限制條件，以至于會(huì)使高管團(tuán)隊(duì)失去興趣：

　　邢星：最關(guān)鍵的一點(diǎn)我從相關(guān)數(shù)據(jù)上看到，股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)在形成一個(gè)限制性的（模式），買進(jìn)以后你收獲了股份，但是對(duì)公司盈利方面的業(yè)績(jī)有一定限制。對(duì)于基礎(chǔ)的管理人員，在業(yè)績(jī)方面要有一定的考核。也就是說到什么時(shí)候解鎖拋售，至少要以年度為標(biāo)準(zhǔn)。比如2016年的凈利潤(rùn)要增長(zhǎng)至少達(dá)到50%，如果低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，公司可能要回購、將股份注銷，就不給你利潤(rùn)了。

　　邢星還說，與高管相比，股權(quán)激勵(lì)對(duì)普通員工的限制往往更多：

　　邢星：還有一個(gè)分檔就是在員工考核過程當(dāng)中要分ABCD檔，給這些激勵(lì)對(duì)象打分。比如優(yōu)檔就可以100%解鎖，到時(shí)候賣出來兌現(xiàn)。那么良檔就是80%，還有70%以及不合格的D檔，就是零，（解鎖）就沒戲了。這里面它存在一定的變數(shù)。所以一般的股權(quán)激勵(lì)員工對(duì)公司的發(fā)展都有一個(gè)積極的預(yù)期和好的展望，如果這樣一種情形（無人認(rèn)購）出現(xiàn)，可能不排除有些員工和高管對(duì)公司以前的定位不太認(rèn)可，索性就算了。

　　新時(shí)代證券首席投資顧問邢星認(rèn)為，當(dāng)代東方出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象，說明從高管到員工個(gè)，對(duì)公司的發(fā)展都心存疑慮。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)代東方2015年以及2016年第一季度表現(xiàn)十分搶眼，不過愛股說數(shù)據(jù)平臺(tái)創(chuàng)始人鄒俊指出，這家公司的實(shí)際盈利能力并不像報(bào)表上展現(xiàn)的那么靚麗：

　　鄒�。阂�?yàn)楫?dāng)代東方屬于媒體類的企業(yè)，適合這個(gè)行業(yè)的估值指標(biāo)其實(shí)是市銷率。他現(xiàn)在的股價(jià)14塊多，市銷率差不多是20倍。如果按照6塊多股價(jià)期權(quán)的基率行使價(jià)，也是將近10倍的市銷率。這個(gè)估值實(shí)際上真是不便宜的。因?yàn)橐话阍趪�外正常的話，市銷率是不超過三倍的。我相信他們高管放棄這次的融資股權(quán)激勵(lì)，應(yīng)該一方面是考慮到了估值的問題，第二個(gè)也是從市場(chǎng)的角度。因?yàn)槲覀円�知道目前來講，A股市場(chǎng)股價(jià)有可能會(huì)下跌的趨勢(shì)。

　　鄒俊還認(rèn)為，按照市場(chǎng)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)代東方6塊多錢的激勵(lì)股權(quán)價(jià)格其實(shí)并不算便宜：

　　鄒俊：當(dāng)代東方的盈利質(zhì)量不如報(bào)表表現(xiàn)得那么好。我們可以看到，當(dāng)代東方實(shí)際上連續(xù)三年的現(xiàn)金流是為負(fù)的，而且連續(xù)三年也是沒有派息的。公司的資本開支一直沒有減少，長(zhǎng)期的自由現(xiàn)金流為負(fù)，導(dǎo)致公司的擴(kuò)張過速。雖然公司目前整個(gè)的財(cái)務(wù)沒有出現(xiàn)危機(jī)，但是我們可以看到當(dāng)代東方實(shí)際上這幾年現(xiàn)金流的來源主要是靠是融資。雖然市場(chǎng)報(bào)表有這么多利潤(rùn)，但是它的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不能真正帶來造血，而是不斷在流失。

　　一般來說，股權(quán)激勵(lì)是讓員工以較低的價(jià)格認(rèn)購公司股票，這樣不但可以綁定核心人才，還能增強(qiáng)員工的凝聚力，讓其更有歸屬感。但是鄒俊表示，現(xiàn)在的A股市場(chǎng)上的股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)變了味：

　　鄒�。汗蓹�(quán)激勵(lì)計(jì)劃在現(xiàn)在市值管理理念下已經(jīng)被扭曲了。股權(quán)激勵(lì)推出的初衷就是希望大小股東利益一致，對(duì)上市公司帶來正面的作用。但是以我的觀察，現(xiàn)在的股權(quán)激勵(lì)開始淪落為一些特權(quán)股東對(duì)小股東的變相掠奪。很多企業(yè)在激勵(lì)實(shí)施期會(huì)比較注重企業(yè)的短期盈利。但是一旦激勵(lì)完成后是不是能夠維持住，或者基本面能不能給股東帶來正向回報(bào)，效果是不明顯的。所以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否能夠達(dá)到效果，我覺得在中國當(dāng)今的資本市場(chǎng)是很值得大家去討論，而且我認(rèn)為是有問題的。