耶倫顯然想扭轉乾坤，但鷹派勢力的手腕可能已占了上風。雖然美聯(lián)儲下任主席人選耶倫在14日參議院銀行業(yè)委員會聽證會上“吹風”，根據(jù)當前的通脹和就業(yè)水平，量化寬松政策將維持“更長一段時間”。但分析人士認為，美聯(lián)儲再放“煙霧彈”，處于迷失中的黃金市場受到提振，卻難躲下一波“空襲”。

　　接近年關，實物黃金市場本該迎來旺季，但今年可能會略顯失色，由于世界上黃金需求較大的印度抑制進口，抵消了中國需求大幅上升。業(yè)內(nèi)人士認為，一旦黃金價格接近成本線每盎司1200美元后，“空襲”將顯得無力，“托底”搶購將不斷出現(xiàn)。

　　繼任者耶倫的“首把火”

　　美聯(lián)儲主席伯南克將在明年一月正式卸任，現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席耶倫已經(jīng)得到美國總統(tǒng)奧巴馬提名，成為當前最有可能的接班人。盡管伯南克身未退，市場目光已然轉至耶倫。

　　“我相信，現(xiàn)在支撐經(jīng)濟復蘇是回歸更正常貨幣政策的最可靠途徑�！币畟愒跒�14日參議院金融委員會準備的聽證會講話稿中如是表述，一些評論認為，耶倫的發(fā)言稿令金融市場更加預期，美聯(lián)儲將保持寬松貨幣政策以扶助美國經(jīng)濟恢復健康。

　　黃金市場自4月份美聯(lián)儲顯露退出QE跡象以來屢遭沖擊，市場總是傾向于結合當期的美國非農(nóng)就業(yè)、通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)來預測聯(lián)儲的動向，而這種預測也往往帶來黃金市場的大幅波動。今年第二季度，紐約黃金期貨價格受此拖累，錄得超過22%的跌幅。

　　QE搖擺不定，金價沒有了方向。耶倫的此番言論強勁拉升了金價，美元受到打壓。耶倫就當前通脹、就業(yè)水平稱QE將維持更長一段時間。顯然，耶倫未等繼位就已燃起“頭把火”。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，當耶倫戰(zhàn)勝薩默斯獲得美聯(lián)儲主席一職之后，其貨幣政策就已經(jīng)定型，耶倫的很多政策是偏于激進的，甚至要超過伯南克，比如耶倫明確了貨幣刺激的重要性，只要失業(yè)率和通脹兩個數(shù)據(jù)沒有達到預期，刺激力度還會加強，因為耶倫認為自己的責任就是要使經(jīng)濟持續(xù)復蘇。

　　QE即便退出還可能重來

　　“QE年內(nèi)退出的可能性不是很大，如果明年退出，需要做的就是更長時間的維持低利率，就算確定退出，也并非QE的終點，有退出就有重來的可能�！笔涝�金行高級研究員肖磊認為，如果美國經(jīng)濟復蘇不如預期，美聯(lián)儲用QE調節(jié)貨幣政策將成為一種常態(tài)，退出或增減QE規(guī)模可能會交替出現(xiàn)。

　　目前，美聯(lián)儲仍維持每月購買850億美元債券的計劃，即在收購450億美元長期國債的同時收購400億美元的抵押貸款擔保證券。美聯(lián)儲希望通過QE來調節(jié)就業(yè)和通脹水平。

　　因此，每一個“非農(nóng)夜”，黃金市場都會敏感起來。11月8日，美國10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預期，使得金價重挫，市場對美聯(lián)儲或將于12月縮減量化寬松（QE）規(guī)模的預期再度升溫，金價跌破每盎司1300美元關口。截至記者發(fā)稿時，紐約黃金期貨價格報每盎司1284.1美元。

　　每盎司1300美元之下的金價，目前并未觸及前期低點，但“破位”的聲音似乎已經(jīng)傳遍市場。

　　“市場目前所追逐的是短期能夠帶來高回報的高風險資產(chǎn)，包括股票、外匯和債券市場，這些市場目前其吸引力遠遠大于黃金市場，所以黃金市場并非是因為美國要退出QE或美國經(jīng)濟復蘇導致的下跌，真正的原因是相比主要幾個風險資產(chǎn)，黃金的短期吸引力不夠。”一位機構人士表示，尤其是亞洲區(qū)域貨幣的波動，導致更多的資金在追逐外匯市場，另外美國股市屢創(chuàng)新高也并非是美國經(jīng)濟完全好轉所致，更多的是全球避險資金回流美國。

　　“一旦QE真正開始縮減，首先打壓的應該是股票市場，黃金在短暫受到抑制之后，可能反而會因利空出盡而出現(xiàn)扭轉�！毙だ诒硎�。

　　中證期貨高級研究員劉慧源認為，雖然黃金價格遭到沉重打壓，但并沒有跌破10月的前期低點，而且在1300美元以下Comex黃金期貨持續(xù)增倉，表明仍有資金逢低買入，因此打壓金價的主要原因在于QE退出預期，一旦市場預期今年縮減QE可能性不大的話，金價將會展開反彈。

　　光大期貨分析師孫永剛也認為，QE退出的時間節(jié)點被后延了，在這樣的情況之下，再去過度的談及QE的意義并不大，反而要關注美元與美股的風險，尤其是美股如果出現(xiàn)大跌的話，黃金可能有大幅上漲的可能。

　　分析人士指出，決定美聯(lián)儲何時縮減QE規(guī)模的決定因素，一是看美國經(jīng)濟復蘇的步伐；二是看美國通貨膨脹的狀況。目前美國通脹基本可控，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也普遍樂觀，但數(shù)據(jù)存在失真的可能。

　　實物金需求旺季難“扳局”

　　每逢春節(jié)，中國傳統(tǒng)黃金需求旺季就會來到，今年上半年黃金的消費數(shù)據(jù)差不多與去年全年相當。

　　香港統(tǒng)計署最新數(shù)據(jù)顯示，中國內(nèi)地9月自香港進口黃金116.3噸，低于8月份的水平。但是，今年前9個月中國內(nèi)地自香港進口的黃金量仍然較去年同期翻了一番。照此勢頭，今年中國很可能取代印度成為全球最大的黃金消費國。

　　因為亞洲市場黃金實體消費的增長，導致一些持有者沒有在金價持續(xù)下跌的行情中恐慌拋售，金價在跌至1200美元成本線附近被迅速拉起，這也驗證了黃金市場實體消費和期貨等投機需求的博弈。

　　肖磊說：“目前投資需求非常不穩(wěn)定，投資需求一般在每盎司1300美元至1600美元之間低買高賣，反復進行套利。而實物黃金投資者一般保持不動，其成本控制在每盎司1200美元左右，如果跌破這一價位，黃金實物需求者的補倉操作也將給黃金市場托底，因此我認為1200美元是金價的底部區(qū)域，按照長線來說，目前依然處在底部區(qū)域。”

　　但也有業(yè)內(nèi)人士認為，今年黃金的消費旺季不明顯，主要是印度的進口政策抑制了本國的黃金需求，不過今年中國的黃金消費增長迅猛，隨著元旦春節(jié)等假期臨近，實貨消費仍會溫和增長，將提振金價。

　　恒泰大通產(chǎn)研中心經(jīng)理關威表示，在未來較長一段時間里，黃金將維持震蕩偏弱格局，作為以短期投機為目的的投資者，不建議在這個時點大量買入，而長期投資者可以利用金價回落至區(qū)間低點時分批買入。