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　　央廣網(wǎng)北京1月4日消息（記者劉祎辰 柴華）據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道，4天前的12月31號，2015年股市最后一個交易日以慘淡收綠結(jié)尾，相信所有投資者都在期待：2016年第一個交易日會開門紅，會給股民發(fā)一個新年紅包。

　　回望剛剛過去的2015年，大家對去年夏天滬深兩市的大起大落應該還記憶猶新，“千股漲停”“千股跌�！钡摹斑^山車”行情，讓投資者心驚膽戰(zhàn)。不過，從今天起，當大盤上的數(shù)字再次跳動起來時，A股已經(jīng)被默默地加了一條保險絲，這條保險絲就是被稱為股市穩(wěn)定器的熔斷機制，今天正式開始工作。

　　所謂股市熔斷機制，簡單來說就是交易過程中，當價格的波動幅度達到某個區(qū)間時，交易將會被暫停。可能有人會問，熔斷機制和目前已經(jīng)有的個股漲跌停板機制有什么區(qū)別呢？

　　其實二者的作用對象和作用原理都不一樣，漲跌停板制度規(guī)定了單只股票交易價格波動幅度，主要是防止單只股票價格的劇烈波動；而指數(shù)熔斷機制是在市場基準指數(shù)波動超過一定幅度時，暫停整個市場交易一段時間；指數(shù)熔斷機制觸發(fā)后，熔斷范圍內(nèi)的證券在熔斷期間將暫停交易。

　　除了這一機制，跌宕起伏的2015年留給新年市場的還有什么新動向？還有哪些問題懸而未決？它們又將給新年行情帶來怎樣的影響？

　　熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。根據(jù)上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關規(guī)定，機制于2016年1月1日起正式實施。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，此舉有助于市場穩(wěn)定，維護市場秩序。

　　鄧舸說，境內(nèi)資本市場是“新興加專軌”的市場，投資者以中小散戶為主，市場波動較大，引入指數(shù)熔斷機制，為市場在大幅波動時提供“冷靜期”，有助于市場穩(wěn)定，維護市場秩序，保護投資者權(quán)益，促進資本市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　而根據(jù)此前的通知內(nèi)容，正式實施后，熔斷機制將主要以滬深300指數(shù)為基準，設置5%、7%兩檔熔斷閾值，并且漲跌都將觸發(fā)熔斷。當觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易15分鐘，熔斷結(jié)束時進行集合競價，之后繼續(xù)當日交易；午后兩點45之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收市；如果開盤指數(shù)點位觸發(fā)7%的閾值，將于9時30分開始實施熔斷，暫停交易至收市。

　　觸發(fā)熔斷時，除國債期貨照常進行外，其他滬、深交易所的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等與股票相關品種的交易都將暫停；中金所除國債期貨正常交易外，股指期貨三大合約產(chǎn)品將同步暫停交易。資深投資者于浩東形象地將這種“冷靜期”說成是給市場“喘息”的機會，他表示，特別是在極端行情下，作用不可小覷。在極端的行情下，需要有一個類似于熔斷機制的保護措施，使市場能夠有一個喘息，或者從投資者的情緒層面上來看，能有一個緩沖的作用。

　　此次擬實施的指數(shù)熔斷機制，是在公開征求意見方案基礎上完善而成。2015年9月7日至9月21日，三家交易所曾就指數(shù)熔斷相關規(guī)定公開征求意見，市場各方給予高度關注，向三家交易所反饋了各類意見和建議4861條。

　　其中，反映比較集中的問題被采納。如投資者普遍認為30分鐘的熔斷時間過長，對此三家交易所將觸發(fā)5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了其他熔斷安排。鄧舸表示，從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的引入也不是一步到位的理想化過程，而是在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。

　　鄧舸說，例如美國市場1987年發(fā)生股災后引入了指數(shù)熔斷機制，后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間；2010年發(fā)生“閃電崩盤”后引入個股熔斷機制。指數(shù)熔斷機制對于我國市場是一項新的制度安排，也是一項新的探索實踐，目前的方案綜合考慮了規(guī)則復雜性、可操作性、市場習慣和相關業(yè)務處理等綜合因素，爭取立足我國國情，借鑒國際經(jīng)驗，取得較好的市場效果。

　　據(jù)了解，上交所方面已經(jīng)于11月14日進行了指數(shù)熔斷項目全網(wǎng)測試，效果良好。

　　如果說，熔斷機制是大波動的2015年留給2016年的一個穩(wěn)定器，那么限售股解禁則可以說是2015年給2016年留下的一個懸念。2015年的7月8日，證監(jiān)會一紙公告要求6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董監(jiān)高不得通過二級市場減持。分板塊來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板減持壓力大于主板。禁令將在2016年1月8日到期，成為2015年留給下一年最先到來的擔憂。

開源證券高級策略分析師楊海說，這個減持的壓力主要不是來源于主板，主要是來源于創(chuàng)業(yè)板和中小板，這些公司整體估值偏高。還有一些是高估值的，比如現(xiàn)在市場上有些1000倍市盈率的股票很多，這些股票危險比較大。

　　熔斷機制是否真的能防止A股惡性震蕩呢？有業(yè)內(nèi)人士認為，熔斷機制的確可以緩和市場的非理性波動，但同時，當市場處于調(diào)整期，熔斷機制無法改變其方向和趨勢，只會拉長調(diào)整的時間。另外，更為重要的是在停市期間，政府能否及時并全面的發(fā)布信息，平息市場的過敏反應，并幫助投資者重新理性評估市場走向。

　　一個健康的股市，股票的升跌主要還是取決于宏觀經(jīng)濟、政策影響、市場流動性以及企業(yè)自身等基本因素。熔斷機制來了，但股市的風險仍在那里。希望廣大投資者理性判斷，理性投資，收獲新年股市的大紅包。